鼠年第一个交易日，A股开盘并不佳，三大股指全部大幅低开，沪指开盘报2716.7点，跌幅8.73%；深成指开盘报9706.58点，跌幅9.13%；创业板指开盘报1769.16点，跌幅8.23%。两市超2900只个股跌停。
面对不确定性因素，两市低开下跌市场达成一致预期，分歧在于低开多少，下跌多少，但是这种跌幅可能还是超出很多投资者预期，也超出管理层预期。为了提振市场的信心，央行前所未有提前一天迎合承诺展开12000亿元逆回购，对冲到期资金以后，向市场注入1500亿元资金，银行体系流动性与往年相比增加9000亿元，但是流向了一个悬念，那就是逆回购资金的利率，可能是需要观察股市走势才能做出决定。
，股市开盘不佳，甚至可以说是超预期下挫，水落终会有石出的一天，逆回购利率出现较大幅度下行，7天期逆回购中标量为9000亿元，中标利率2.40%；14天期逆回购中标量3000亿元，中标利率2.55%，与上一次相比下行10个基点，央行表示，将继续密切关注防控特殊时期市场流动性情况,确保流动性充足供应，明显有为股市护航的动机，但是股市没有因为央行硬核流动性提供而出现止跌企稳收窄跌幅。
央行之所以要下调逆回购资金利率，19年宏观经济面临很多不确定性因素，经济下行压力一直存在，2019年全国规模以上工业企业实现利润总额61995.5亿元，比上年下降3.3%。加上突如其来的疾病席卷全国不少地区，为了应对疾病蔓延，部分地区采取有效隔离措施，禁止人员聚集，延迟节后开工时间，部分行业部分企业损失不下，尤其是中小微企业面临更加困难的局面，亟待各种政策雨露滋润，央行在保证充足流动性之际，还刻意引导市场资金利率下行，降低实体经济融资成本，从而改善实体经济经营状态，有效对冲突如其来利空对经济的冲击，宏观经济是股市运行的基础，实体经济好了，就可以提振市场信心，扭转股市下跌的状态，央行出发点是很好的，但是对于股市而言效果未必很好。
金融稳，经济稳，银行作为重要的金融组成部分，在中国金融中占据非常重要的地位，也在股市中占据很大的权重，银行稳，不一定要上涨多少，就能有效稳定市场信心，才能推动股指上涨，19年尽管银行涨幅不大，但银行走势平稳，银行不会拖累指数表现，投资者才能找到很好的炒作契机，才能成为牛市。如果银行不稳，指数不稳，甚至跌不停，投资者信心就难免低迷，股市怎么可能走牛。
作为银行，在央行没有调低存款利率下，依靠公开操作注入流动性，银行负债端成本是很难出现实质性下行的，自从LPR机制形成以来，已经三次下调LPR利率15个基点，市场也一直担忧净息差收窄影响银行利润增长，银行走势就明显弱于大盘，大盘上涨只是依靠部分机构重仓科技股推动，上涨显得非常的勉为其难，就在于市场担忧银行净息差减少，影响银行利润增速，本次央行单方面下调逆回购利率10个基点，后续MLF也存在利率下调5-10个基点的概率，跟随而来的就是LPR利率下调5-10个基点，在银行负债端成本难以下行5-10个基点下，银行贷款利率存在低于10个基点的下行空间，银行净息差就会降低，银行利润就会受到影响，银行股价就很难得到有效提振，所以今天银行也有不少个股跌停，对指数构成较大的拖累，其他板块也是大跌难以翻身，如果银行出现明显反弹，指数跌幅收窄，市场信心就会得到提振，抄底资金就会加速进场，股指跌幅就不至于那么大，跌停板个股就会大大减少。
央行之所以通过逆回购下调利率引导市场资金利率下行，因为央行货币政策面临一些纠结，目前CPI位于高位，12月份CPI高达4.5%,已经是实质性上的负利率时代，降息很难，但是股市不振，实体经济面临困难，尤其是中小微企业亟待扶持，货币政策亟待宽松，只能通过下调公开市场资金利率的方式引导市场资金利率下行，但是这伤害了银行的既有利益，这就带来如何平衡银行和实体经济利益之间的平衡成为难题，股市也会做出反应，那就是上证综指走势疲软，远没有创业板强势。
目前是一个艰难时刻，金融包括银行和股市稳定成为一个重要问题，而股市需要银行股价走稳，因此面对货币政策和实体经济的难题，笔者认为央行要尽可能的平衡双方利益，银行需要支持实体经济不假，但不能单方要求银行让利，既然下调公开操作利率，银行需要降低负债端成本来对冲，在降息难以成行下，降准需要尽快落实，以对冲LPR利率下行带来的利润损失。
