降准宜快不宜慢LPR走势也关键

杜坤维 原创 | 2020-03-13 07:28 | 收藏 | 投票

    最近美联储动作不断,首先降息50个基点,接着就是向市场注入低成本美元流动性,我们央行货币政策究竟怎样的变化,市场呼吁降息声音很多,要求降准的声音也不少,究竟是降息还是降准?

疾病在全球肆虐,沙特阿拉伯与俄罗斯原油罗生门,世界金融市场风雨飘摇,经济下行压力也在加大,2月份中国制造业采购经理指数(PMI)明显回落,环比大幅下降14.3个百分点,虽然三月份会大幅反弹,但力度有多大,没有办法准确预测,与复工率有关,也与市场需求有关 ,采取财政和货币政策刺激经济是共识,只不过是方式存在分歧而已。

最近会议指出,要抓紧出台普惠金融定向降准措施,并额外加大对股份制银行的降准力度,促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持,帮助复工复产,推动降低融资成本。

 降低融资成本,首先需要解决的是融资难,如果融资难没有解决,就没有办法谈论融资贵,解决融资难首先是银行有钱可以放贷,有钱可以放贷,如果能够获得低成本资金,就可以以更低成本放贷,这才能解决融资难与贵的问题。

  18年以来,存款不断流失,银行揽存难度明显增长,截至2018年第三季度末,多家股份制银行存贷款比率超过了90%。其中,浦发银行的存贷款比率最高,为105.65%;第二位为中信银行,存贷比为98.12%;民生银行居第三位,存贷比为97.05%;接着为光大银行和华夏银行,存贷比分别为95.61%、93.12%。虽然央行已经删除了贷款与存款比例不能超过75%的红线规定,把存贷比法定监管改为动态监管指标,但是没有存款,银行拿什么来贷款。

存贷比之所以越来越高,在于存款增速要低于贷款增速,因此银行为了招揽存款,只能是不断的高存款利率,尤其是中小银行就创新了结构性存款,截至2020年1月末,全国中资银行的结构性存款总规模为10.79万亿元,环比增长了12.45%,最高的结构性存款利率已经达到了5%,多家银行的产品预期收益率保持在4.35%-4.9%,这么高的存款利率,银行怎么可能降低贷款利率,不解决银行负债端成本问题,化解融资难就是缘木求鱼。

 降低存款准备金率就是一个很好的方式,央行2020年1月6日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放8000亿元资金,降低银行资金成本每年约150亿元,如果本次降准参考1月1日的降准,也一样可以降低银行负债端成本150亿元左右,如果银行全部让利给实体经济,就可以降低融资成本150亿元,实际上银行获得8000亿元资金以后,可以有效化解存款少问题,就没有必要高息揽存,对银行负债端成本下降可能会多于150亿元。

 央行不断通过降低LPR利率引导银行降低贷款利率,在没有降低银行负债端成本下,实际上就是切割银行利润,这会影响银行放贷积极性,也会让部分银行利用各种手段转嫁成本,央行是应该通过降准对冲LPR下行带来的银行利润损失,这个行动是有点迟缓了,单纯降低LPR而不降低银行负债端成本要求降低贷款利率有点强人所难的味道。

 没有意外的话,我个人认为本周末央行就会降准,降准以后,LPR利率如何调整,还是一个监管艺术,如果通过下调MLF资金利率引导LPR下行5或10个基点,这未必是很好的方式,央行认为要保证银行利润合理增长,这需要改变LPR的调整方式,在多次调低LPR利率26个基点以后,银行净息差意味着收窄,本次调整可以遵循不对称的方式,那就是LPR利率下行可以考虑低于MLF利率。

金融稳,经济才能稳,银行虽然承担支持实体经济重任,但前提是保证银行利润合理增长,有足够的的利润补充一级核心资本,否则单纯一而再再而三要求银行让利支持实体经济是很难成功的,化解融资难融资贵已经是很长时间的事情了,可效果依然不佳,在于银行负债端成本难以有效下行,银行为了利润合理增长,自然会不断的抬高或者是变相抬高借贷利率。

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