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最近有很多朋友问我2000元一股的茅台还值得买吗？
目前，我的仓位中白酒仅剩下茅台，五粮液和洋河股份已经全部清仓，虽然持仓时间已经超过了2年，但是五粮液和洋河股份的估值上涨速度快过，而且股价上涨的绝大部分功劳都得益于估值的上涨，同时五粮液和洋河股份并没有发生能让市场给与如此高估值的事件发生，白酒市场已经非常的稳健，所以市场炒作的效应已经非常明显。既然是炒作阶段，我自然不会分析出到底多高才算高估中的顶部，提前离场，提早介入更低估值的股票自然是非常明智的选择。
至于为什么没有清仓贵州茅台。一是贵州茅台的买入成本大概在1000元左右，成本价很低，如果按照当前2020年预测的每股收益36.74元计算，对应的估值PE-TTM为27.21，以2019年年初熊市低位来看27.21处于这个历史估值的低点位区，所以安全边际非常的高。
其次，贵州茅台当前买入的成本已经达到了20万元，已经超过了市场上90%投资者的投资金额，贵州茅台几乎成为机构投资者和有实力投资者的投资标的物，市场共识度非常高，即便当前估值较高，可能存在股价的剧烈波动，但是对于低估值区间买入贵州茅台的投资者而言，稳健的分红更具吸引力；
第三，贵州茅台稳健的经营能力和强大品牌及产品壁垒导致贵州茅台的市场前景非常乐观，这就就能保证净利润的稳健增长，这是价值投资最最核心的因素；
很多投资者知道贵州茅台当前的估值较高，知道未来股价不会一味地上涨，但是茅台的稀缺性导致茅台股票的稀缺性，而这个稀缺性本身就具备投资的属性，与其说多投资属性不如说舍不得出手，毕竟投资茅台的投资者买入的成本价都很低。
那么，现在的贵州茅台值不值得买呢？
这就是我经常讲到的一个现象，投资的时间属性。价值投资的时间属性可以分为两个方面，一是买入时时机的选择，二是买入后时间的选择。
买入时时机的选择
很多投资者买入一支股票时，很多时候并不是以企业的基本面为主，而是被当前的股价所影响，可以说是被股价上涨而计算出的收益所影响。以贵州茅台为例，为什么在贵州茅台2000元，每股市盈率达到58.33时才会问这个问题，难道贵州茅台在2020年股价处于1500元时基本面没有现在好吗。答案明显不是，而是部分投资者对于错过的收益还心存侥幸，试图能在这些已经通过股价上涨证明自身基本面的股票上再赚点收益罢了。所以你不是一个纯粹的价值投资者。在估值高位上买入股票一定要承受估值下跌或者是回归市场常态的一个过程，而这个过程就是在直接透支你的投资本金，即便未来股价可以回归到当前股价，但是对于价值投资者而言，损失最大的就是时间，这个过程的时间相当于白白的被浪费。估值越低，价值投资买入的时机成本越低；估值越高，价值投资买入的时机成本就越高。
很多投资者对于企业的好坏判断不是基本面、不是未来可计算的净利润增速、不是当前的估值中投机的成分有多少，而是基于股价的涨幅。认为股价上涨就代表企业优秀，未来成长可期；股价下跌就代表企业有问题等等。虽然在一定程度上，股价的的确确能反映上市公司的好坏，但是股价涨幅一旦超过价值层面的预估那就是泡沫，而泡沫带来的短期赚钱效应却是吸引投资者蜂拥而入的罪魁祸首。
贵州茅台每年净利润平均增速才15%左右，但是股价涨幅得多少才能吸引大部分投资者买入呢？这个后悔值得多大才能产生侥幸心理呢？贵州茅台当前估值是58.33，如果股价还会持续上涨，那么在年报发布前只能是估值上涨，涨20%，达到70的市盈率吗？三季度财报已经发布，茅台每股净利润的预测已经实际完成了近80%，年报公布的净利润增长抵消估值的比例估计连5%都不到，那市场为什么要花真金白银去维持70的估值给你创造20%的投资收益？显然，这样的概率很低，即便出现，也不是一般人能够玩的。所以对于价值投资者而言，不以股价波动带来的赚钱效应为投资依据才是成熟的开始，把握好买入的时机能大大的提高价值投资的时间效率。
买入后时间的选择
价值投资也不是一味的将一支股票拿到底。在不考虑企业基本面开始出现战略性拐点或者所在市场出现重大变革时，估值的波动，尤其是估值中市场泡沫的比例会成为交易的重要因素。
我们都知道A股的投机情绪非常严重，在牛市时大量的新进投资者和资金会涌入股市会造成股价迅速拉升，制造大量的市场泡沫，而这个上涨程度往往超过上市公司未来数年的净利润增速，简单说就是牛市会在短时间内透支掉上市公司未来数年的股价涨幅。面对这样送到嘴边的肥肉，不吃好像真的对不起自己。
仍以贵州茅台为例2019年年初，贵州茅台估值触底，是上一个熊市的分界点。2019年贵州茅台的净利润增速为17.05%，但是股价却上涨了103.26%，估值对股价的贡献超过73.65%；2020年贵州茅台的净利润增速预计为12.18%，但是股价仍旧上涨了70.93%，估值对股价的贡献超过53.27%。2019年和2020年的累积情况为，贵州茅台的净利润增速为31.31%，但是股价上涨为247.43%，涨幅近2.5倍，估值整体贡献为164.60%，是净利润增速的5倍多，相当于贵州茅台年化净利润涨10%，估值就涨50%，透支率为5。这其中基于发展层面的透支率是多少，基于市场炒作的透支率又是多少呢？请各位投资者根据自己的风险控制能力自行判断。
茅台值不值得买，我想不必讨论，不管是实物茅台酒还是茅台股票都值得购买，但是什么时候买，什么时候卖才是考验投资者投资智慧和投资能力的试金石。目前，茅台的买入时机显然低于卖出时机，毕竟市场维持如此高估值的理由越来越苍白，但是贵州茅台的独特性和机构抱团的属性也让投资者对于卖出有更多自己的看法和选择。
