李宁公司2015年凭什么赢利?

程晓华 原创 | 2016-06-02 10:51 | 收藏 | 投票
关键字:李宁 

李宁公司2015年凭什么赢利?

程晓华

2016-6-1

据证券日报报道,2015年李宁公司终于摘掉了持续亏损的帽子,全年赢利,据说是“在财报发布会上,李宁一再强调,产品、渠道、运营能力的提升,是扭亏为盈的关键。而这也是李宁近几年的变革计划中,最主要的方向”;“ 另据接近李宁公司的人士向记者介绍,李宁扭亏的因素还包括对库存的优化”,其表示:李宁于2015年通过工厂店、折扣店、临时特卖场等渠道,大力推进旧品及尾货清理,集团整体库存水平明显下降,库存结构持续优化,为集团今后的成长奠定基础。在直营销售点净增 313 个的情况下,存货原值(拨备前及不包括红双喜)仍降低 20%

但我分析的结果好像跟上述有些出入:

1.      李宁公司的整体库存周转率(ITO)不但没有改善,反而在持续下降,由过去(2012-2014,以下同)的平均3.7左右下降到2015年的3.4,反映在库存持有天数(DOS)上,由过去的100天到现在的110天,不但没有进步,反而在持续升高库存;

2.      在库存结构方面,据报道,“在2014年清库存时,时任李宁集团执行副主席及代理行政总裁金珍君曾向媒体表示,两年以上库存几乎清理完毕,1年以上的只剩约20%”,那么现在的账龄库存情况是怎么样呢?譬如说现在在手库存9.6个亿中,有多少账龄是在两年以上?整个库存结构到底怎么样,其实我们并不清楚,我们无法从公开的数据及报道中看到,但至少从第一点的分析中我们知道,其总体库存控制水平跟过去比并没有任何的提升,所以,我们有理由怀疑其库存结构到底优化到什么程度 结果有可能是更差,这也意味着在现在的所谓赢利中,库存坏账可能并没有计提;

3.      在应付款方面,过去是平均172天,2015年平均192天,上升了20天,但应收款天数过去是平均254天,去年是174天,大幅度下降80天,所以最终导致其现金流周转周期由过去的平均182天,下降到去年的89天,尤其是下半年,现金流周期只有61天!其财务运营费用得以大幅度下降,这应该才是李宁公司赢利的唯一解释。

所以,我个人初步认为,李宁公司在供应链管理方面并无根本性的改善,唯一改善的就是其现金流周转周期,而这个改善的主要贡献则是来自于应收款周期的缩短,其次是应付款周期的延长。

作者程晓华先生,《制造业库存控制技巧》(中国财富出版社)第123版著作者;《制造业库存控制技术与策略》课程创始人、讲师,全面库存管理咨询独立顾问;全面库存管理互动平台 www.timvalue.net

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程晓华(john cheng),《制造业库存控制技巧》、《cmo首席物料官》著作者,《制造业库存控制技术与策略》课程创始人、讲师;“tim全面库存管理”咨询创始人、 独立顾问
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