深度解析财务数据的10个危险信号

 

一个企业的经营状况可以从其财务数据上体现,下面所罗列的危险信号可以说明一家企业在如下三个方面不具有投资魅力:成长潜力、竞争优势和非常健康的财务情况。相反地,如果某些企业不具备这些危险信号可能就是值得考虑的。
1
营业收入连续数年下降
一家企业可以用减少浪费性的支出减掉不必要的职员人数改善库存管理等方法来改善了企业的盈利,但长期的成长则需要依赖销售的增长。如果投资一家连续三年以上营业收入下降的企业是有问题的——任何成本效益都会随着时间的流逝而被抵销。另外,下降的收入意味着变坏的企业——很少能成为一家好的企业。
2
、毛利、营业利润、净利润和自由现金流连续数年下降
利润的下降意味着一家企业正在变得虚胖,或者企业的管理者牺牲盈利能力来换取成长。 如果因为宏观经济状况或者因是周期性的企业,企业利润的下降则并不一定是内部的运营情况出现了问题。如果你不能合理地把利润的下降归因于外部因素,那就要小心了
3
、过度地提高流通股票数量
对于那些每年股票数量都要增加2-3%的企业要加以戒备。这意味着管理层正在逐步出让这家公司,并通过期权和二次股票发行来稀释你的股票。相反的例子是股票数量每年都要下降1-2%的公司,这说明管理层正在回购股票,这会提高你在企业中的股权。
4
、负债率上升或者收益对利息倍数比率下降
这两者都可能意味着企业在运营方面有些失控,要承担着更多的债务。 当资产负债率超过100%或者收益对利息倍数比率小于5时,要仔细地分析一下。如果同时兼有营业收入和利润下降,就要更加仔细,它的财务状况可以已经非常差了。
5
、应收帐款和库存上升,同时与营业收入进行比较
企业经营的目标是由资产中产生现金。如果应收帐款比营业收入的增长还要快,就意味着客户拿到产品后需要很长时间才付款。当库存比营业收入增长还快时,意味着企业生产的速度要大于销售的速度。这两种情况都表明现金被占用而没有产生回报。

调整口径分析:应收帐款:营业收入*1.17:存货*1.17*(1+毛利率)

注意:已发货未确认收入部分的影响
这种危险信号表明供应链管理低下、需求预测不良、以及给予客户过于宽松的信用期。在数年的基础上看待这个现象,短期的问题有时是由于不可控的市场因素。
6
自由现金和净利润比长期低于100%
这与第5条的危险信号相关。如果自由现金流持续地低于净利润,这需要进行认真的调查。通常应收帐款和库存是罪魁祸首。然而这也可能是一种会计欺诈,比如将采购费用资产化而代替支出,这会人为地虚夸了利润表里的净利润数。记住,只有现金流量表说明了现金的价值——其它的数据都是基于会计的假设。

7、利润表和资产负债表上庞大的其它项

这些包括利润表上的其它支出,资产负债表上的其它资产或者其它债务。大多数企业都会有这些项目,但都小到不足以需要关注。但是,如果这些项目的比重过大,就要深入研究一下发包括什么东西。这些费用会不是重复发生?这些其它项目的部分是不是隐蔽的,比如关联方交易或者是非业务相关项目?庞大的其它项目意味着管理层试图对投资者隐藏什么。我们需要的是透明,而不要隐蔽。

8、在利润表上有许多营业外支出和一次性费用

好的公司有非常容易理解的财务数据。而企图玩欺诈或者隐藏问题的公司经常会把费用藏匿于前面所羽的其它项下,或者增加一些项目如重组资产清理商誉清理等。如果连续几年都存在这类的一次性费用就是一个问题。管理层会鼓吹他们改善了非公认会计准则、或者形式上是这样的,但结果是一点都没有改善。这些费用是用来糊弄投资者的,试图让报表看起来仅仅是好看一些而已。这种时候,去看一下现金流量表。

9、流动比率低于100%,特别对于周期性的企业

这是财务是否健康的另一种检测方法。这是一家企业的流动性,或者是在接下来12个月他们能够应付债务的能力对于一家拥有稳定生意和能够产生大量Cye现金的企业,这个比率低于100%不是大的问题。但是对于周期性非常强的公司,可能一年内营业收入会下降25%,这就是一个很大的问题。周期性+低流动比率=灾难的组合。

10、当加入商誉时ROC非常低

这个特别适用于用 Magic Formula的投资者, Joel Greenblatt的书The Little Book that Beats the Market为了计算ROC除掉了商誉。然而,如果成长是因为在收购时过高付费, ROC看起来会非常棒,因为多付的部分是不计算在内的。MagicDiligence 通常两个数据都看,带有商誉的和不带商誉的。如果带有商誉的数字低,那高的MFI(现金流量指标)ROC 就是一个奇迹。

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