有一件事是所有参与对冲基金交易的人都认可的:他们值那么多钱。管理自己的对冲基金可能是人类最快捷的致富捷径。
对冲基金的费用结构通常是这样的:大多数基金公司抽取2%的管理费和相当于投资利润20%的提成。举例说,假如一笔10亿美元的基金获得了30%的回报,那么他的基金经理将因此获得7880万美元的报酬(10亿X2%+(10亿——10亿X2%)X30%X20%)。而假如这10亿美元分文收益都没得到,他的基金经理仍然可以获得大约2000万美元的报酬。有些基金甚至还要“贵”些,比如JamesSimons会毫不留情的抽取5%的管理费和44%的提成。最好的基金经理收入极为可观:这一行最顶尖的几个人每年收入均超过5亿美元。尽管对冲基金经理们总是对他们财富的具体数字三缄其口,但这个圈子里的人都知道谁是“热门”,谁不是。以绿光资本(GreenlightCapital)的DavidEinhorn为例,本来在这个行当里广受尊敬,但最近在次级住房抵押贷款公司股票投资上蒙受重大损失,结果成了对冲基金圈子里的谈资。下一个倒霉鬼一样会被幸灾乐祸。这个圈子就是如此。
2007年1月底,参议员ChuckSchumer点名邀请了大约20位顶尖对冲基金经理到曼哈顿上东区的BottegadelVino意大利餐厅共进晚餐,这是对冲基金影响力崛起的
又一标志。这次晚餐应该是一次友好的闲谈。Schumer参议员传递出的信息是,告诉我们你们究竟在做什么,完全没有必要担心监管部门会给你们找麻烦。当时的参加者包括Kyniko资本的JimChanos,Chilton投资公司的RichChilton,SteveCohen,StanleyDruckenmiller,Tudor资本的PaulTudorJones二世,以及Appaloosa管理公司的DavidTepper。与会者所掌控的资本加起来高达
2000亿美元。想想一群极富权势的人秘密聚集在一起就不免让人心惊胆战,就像1957年来自美国、加拿大和意大利的100多位黑手党头目在纽约州的Apalachin小镇举行峰会一样。
华尔街历史上声誉最盛的评论员ByronWien,2005年为加入Pequot资本而辞去摩根士丹利轻轻松松大把赚钱的工作。前者是一家对冲基金公司,Byron的角色是首席投资战略家。显然,他无须像黑手党党徒一样要被迫遵从圈子里的“荣誉准则”、发誓“拒不招供”。当被问到为何近来对冲基金收益增长止步不前时,他的回答相当简练:
“一个主要原因是,现在机构投资者可以合法地投资于对冲基金。过去,这么做好比拿着手电筒在黑黢黢的胡同里干些见不得人的勾当,而现在,典型的机构投资组合中总会有15%~25%是对冲基金之类的另类投资。”
虽然再也用不着手电筒了,但这个行业招致诸多批判,且批判的声音多种多样。有担忧杠杆交易和像“旅鼠跳海”似的跟风冲动会威胁到全球市场稳定的,还有对对冲基金天文数字的高昂费用深恶痛绝的。也难怪巴菲特这样的权威要批评这个行业是在卖噱头,他们索要的高昂费用是“怪胎”。但有趣的是,知道谁被《商业周刊》(BusinessWeek)封为巴菲特的继承人吗?答案是EddieLampert,一位对冲基金经理。
■大的会变得更大
一年前,规模在200亿美元以上的对冲基金机构只有4家,但现在却有了7家,他们是JP摩根、高盛、BridgewaterAssociate、D。E。Shaw、Farallon资本、复兴科技、Och——Ziff资本。第一家股票上市的对冲基金机构Fortress在交易的第一天,股价就上涨了67.6个百分点。更多的对冲基金公司会紧随其后。
■他们左顾右盼
在这些巨头当中,你很难发现有谁还是“纯粹”的对冲基金,也就是说依然专注于某个特定的投资风格或缝隙市场。当拥有巨额资金时,你可能会被迫偏离自己的专长,以免最后演变成自己和自己交易。例如,SAC刚刚同KKR同场竞技,以38亿美元竞购一家教育公司。有些基金公司走得更远,甚至会投资拍电影。
■他们在干草堆中寻找一根针
问及任何一位对冲基金经理,他都会跟你说轻松挣钱的日子已经一去不复返,如今可没有那么容易赚的钱了。德累斯顿佳信证券(DresdnerKleinwort)最近的一份报告指出,在对冲基金交易中,往往对冲基金管理的资产中有4%要作为管理费消耗掉,加上另外4%~5%要花在交易提成和利息上,所以只有每年收益在20%以上才能保证赚钱。这种状况迫使他们冒险。
■圈子已容不下更多新成员
不管你信不信,现在创办一家对冲基金公司要比前几年难多了。一份关于对冲基金的研究报告显示:2006年有1518家对冲基金开业,而2005年则有2073家。2006年,诺贝尔经济学奖得主罗伯特o默顿(RobertMerton)试图开办一家对冲基金公司,终因不能筹到足够的钱而不得不放弃。当然,这倒不是说开一家对冲基金公司是完全不可行的,前提是如果你拥有一支精干的团队再加上良好的从业记录的话。前MackayShields投资顾问公司高收益证券业务主管DonMorgan于2006年另起炉灶,创办BrigadeCapital。因为同原雇主非竞争协议的限制,过了一年多他原来的团队方能入伙,开办了一支专注于信贷产品的多空仓对冲基金。结果是,当你需要至少1亿美元作为参与“游戏”的入场费时,Bridge早已坐在了赌桌边了。