《红周刊》特约作者胡东辉

　　养老金5月1日起可以入市，很多投资者对此抱有很高期望，不少市场分析师也把养老金入市归入重大利好消息。甚至还有人大胆想象，目前A股市场之所以走势疲软，是因为有一只无形之手在故意压制大盘走势，为的是让养老金可以入市抄底。其实，这种想象在去年股灾时就出现过，当时想象股灾是为了让养老金入市抄底。想象的结果确实很离谱，当大盘跌到2638点时也没有看到养老金的影子。

　　其实，养老金5月1日起可以入市不等于5月份开始就会入市，现在基本可以肯定5月份不会入市，因为养老金还没有签约委托给公募基金来运作。养老金入市没那么简单，投资者不要对养老金入市想入非非，必须丢掉幻想，以平常心看待养老金入市。

　　养老金的谨慎与社保基金的底气

　　养老金是老百姓的养命钱，社保基金也是老百姓的养命钱，两者究竟有何区别？为什么社保基金早就可以入市了，而养老金却要等到今年5月1日后才可入市？笔者上网查询有关这两种资金区别的解释，发现都没有说清楚。笔者这样理解：资金来源不同，社保基金是由企业和个人缴纳的，另外还有部分国有股减持收入划拨的；而养老金是国家财政拨付的，是弥补社保基金不足部分的。

　　2009年6月19日，财政部、国资委、证监会、全国社保基金理事会宣布，股权分置改革新老划断后，含有国有股的IPO公司须按实际发行量的10%将国有股划转社保基金持有，国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按实际持股数量转持。同时将延长三年禁售期。后来这些转持的国有股一部分委托给公募基金来运作，社保基金入市的本钱基本上都来自当年国有股转持部分，如果有亏损，那也是账面上的浮动，社保基金入市的底气其实是来自这里。养老金就不同了，基本上都是国家财政拨付资金，这笔养命钱亏不起，因此谨小慎微是可以理解的。直到现在，养老金还没有和任何一家公募基金签约委托运作，因此现在还不可能入市。

　　运作养老金入市所承受的压力是可以想象的，保值增值是应该的，亏损却是不应该的。因此决定养老金在什么时候买并不容易，尤其是现在A股市场如此不稳定，频繁暴涨暴跌，养老金根本无法承受如此剧烈波动的风险。证监会副主席李超22日在个人养老金制度与实践国际研讨会上表示，养老金投资迫切需要一个更加健康、稳定并为投资创造价值的资本市场。这提出了养老金入市的最基本条件，而现在的A股市场差距还很大，在这种情况下，养老金难以大规模入市。

　　养老金入市需要市场稳定健康

　　投资者对养老金入市的期望越高，失望也会越大。很多人想象养老金5月份就会入市，至少在这种心理预期下会有增量资金抢先入市，从而抬高大盘指数。一旦发现养老金迟迟按兵不动，大盘走势缺少后劲，投资者就会失望，反而会造成市场波动。投资者对养老金入市的想象是脱离实际的，养老金入市不是为了托市，也不是为了抄底，而是要在保值增值的前提下长期投资。养老金虽然不在意短期的市场波动，但却难以承受频繁的大起大落。A股市场目前最让投资者胆战心惊的是，辛辛苦苦涨一个月，却只用一两天就迅速跌了回去，既不稳定，也不健康，更不能为投资创造价值，这让养老金如何入市？

　　养老金入市是大方向，未来会逐步推进，但入市的方式可能更为保守，资金量也不会太大。今年社保基金委托给各公募基金运作的入市资金是100亿元，估计养老金委托给公募基金运作的入市资金也会在100亿元左右。这些资金未必会全部用来直接在二级市场买股票。对养老金来说，参加一些优质公司的低价定增更为稳妥。养老金持股三年以上不是问题，半价定增可以锁定风险。养老金的身份优势决定了上市公司大都欢迎养老金成为公司的财务投资者，因此养老金不愁拿不到半价定增之类的优质定增项目。另外，也不排除证金公司将救市期间买入的部分具有较大盈利空间的股票按略高于买入价的价格非交易过户给养老金持有的可能性。

　　养老金入市不会是人们想象的一味在二级市场买买买，入市的步伐没有那么快，入市的资金量也没有估算的那么多，影响力更没有人们想象的那么大。社保基金已经入市多年了，对A股市场的影响力相对有限。养老金入市也不会例外，投资者需要以平常心来看待养老金入市，丢掉幻想，根据市场规律来决定投资策略。