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34.7亿的罪与罚
价值中国推荐 2017-07-25 20:30 英大金融2017年第5期 解读此文 收藏此文

  文  |  林海

  阳光下面没有什么新鲜事儿。

  被证监会开出天价罚单的鲜言,其罪名也不新鲜:操纵多伦股份股价和信息披露违法。但是,其所采用的操纵手法,却有过去市场上不怎么常见的两种:虚假报单和信息型操纵。


  证监会已经注意到了这两种手法所带来的市场危害,却还来不及在相关法律中堵上漏洞。于鲜言而言,终身市场禁入的绝罚可能意味着这个名字在资本市场上的一个结束。于证监会而言,与鲜言们类似的“猫鼠游戏”还在激烈的角逐中。

  以此为鉴

  2017年3月30日,证监会网站发布〔2017〕29号《中国证监会行政处罚决定书(鲜言)》,这份决定书显示,2014年1月17日至2015年6月12日期间,鲜言通过采用集中资金优势、持股优势、信息优势连续买卖,在自己实际控制的证券账户之间交易,虚假申报等方式,影响“多伦股份”交易价格和交易量,违法所得共计578,330,753.74元。

  证监会正式对鲜言操纵市场和信息披露违法行为作出处罚,没收其违法所得578,330,753.74元(约5.78亿元),并处以违法所得五倍罚款即2,891,653,768.70元(约28.92亿元),罚没款合计约34.7亿元;同时,对其信息披露违法行为,给予警告并处以60万元罚款。

  处罚的依据是《证券法》第一百九十三条和第二百零三条。《证券法》第一百九十三条规定:发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息,或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的,责令改正,给予警告,并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告,并处以三万元以上三十万元以下的罚款。《证券法》第二百零三条规定:违反本法规定,操纵证券市场的,责令依法处理非法持有的证券,没收违法所得,并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;没有违法所得或者违法所得不足三十万元的,处以三十万元以上三百万元以下的罚款。单位操纵证券市场的,还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告,并处以十万元以上六十万元以下的罚款。

  从这两条可以看出,证监会对鲜言信息披露违规和操纵市场的行为,都给予了顶格处罚。而到目前为止,在证监会发布的近100个操纵市场行政处罚当中,没收违法所得并处五倍罚款的顶格处罚非常罕见,此前一共有三例且是同一人所为,分别是〔2017〕21号唐汉博案、〔2015〕34号唐汉博案和〔2014〕54号唐汉博案。但是这三例案件的罚没金额最多也不过2亿元左右,三起案例累加起来的总罚没金额不超过3亿元。

  从《中国证监会行政处罚决定书(鲜言)》披露的信息来看,鲜言操纵多伦股份主要有四种手段:集中资金优势、持股优势操纵;在其实际控制的账户之间“自买自卖”股票;利用信息优势进行交易;虚假报单。其中,后两种手段较为新颖。

  唐汉博案涉及虚假报单,徐翔案和宏达新材朱德洪案涉及利用信息优势操纵市场,但是对于这两类行为的模式认定、举证要件和惩处标准,监管层都仍在研究和发展之中。本次证监会对于鲜言案的顶格处罚,在未来亦将构成重要的案例参考。

  中国版幌骗

  在鲜言利用信息优势操纵多伦股份的同时,也存在信息披露违法行为。

   多伦股份曾因改名风波而为公众所知晓。这家名为多伦股份的公司,曾以生产与销售高级挂釉石质墙地砖为主业,后增加了金融信息服务,并且于2015年4月16日更名为“匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司”。这一动作本身违反了信息披露规定:名称变更和经营范围变更,根据《证券法》第六十七条第二款第(一)项的规定,属于需要立即公告的重大事件。但该公司直至2015年5月11日才对外公告,并称“立志于做中国首家互联网金融上市公司,基于上述业务转型的需要,为使公司名称能够体现公司的主营业务,公司拟将名称变更为匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司”。

  与此同时,公司获得了www.p2p.com的网站域名。该公司在公告中称,这个域名使其在互联网金融行业处于领先的竞争优势,对公司转型具有突破性意义。不过,从公告内容看,www.p2p.com网站仅在筹备中,并无任何业务运营;且公司也只获得了一年的免费使用权,后续存在不确定性。然而,由于互联网金融为当时股票炒作热点题材,公告一出便引发市场热烈回应。2015年5月11日至6月2日,该公司股价连续6日涨停,涨幅为77.37%。而在这个消息出台前,鲜言已经通过自己控制的账户群,大量入手了“多伦股份”,伺机利用“信息利好”造成的疯涨在高位出货,获得巨额利润。

  证监会在处罚决定中表示,鲜言结合多伦股份更名为“匹凸匹”,在www.p2p.com网站正在筹备、尚未开始运营的情况下,却对外称“可以使公司在互联网金融行业处于领先的竞争优势”,该表述过度夸大、渲染给公司业务带来的影响,误导投资者,具有明显的操纵意图。这种操纵不是通过资金优势、持股优势实现的,而是通过信息优势和误导性陈述实现的,具有一定的隐蔽性。但是,结合鲜言利用控制的多个账户此前“埋伏”入股的事实,足以认定其利用消息优势,进行了足以影响股价的交易行为,即所谓的信息型操纵。

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