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珍妮特·耶伦: 令诺奖得主臣服的女掌门(2)
价值中国推荐 2017-07-25 20:55 英大金融2017年第5期 解读此文 收藏此文

    耶伦一家和普通家庭也确实存在不同之处。在父母的影响下,儿子罗比天资聪颖,仅仅13岁就立志从事经济学研究。一家经济学痴不管去哪里,都是带着一箱经济学的书籍,度假去海边与儿子的互动不是下水嬉戏,而是对着海读书。在外人看来这一家三口可能有点怪,但他们却是乐在其中。如今儿子从麻省理工经济学博士后毕业后,走了父母同样的路去英国的大学执教了。

    夫妻恩爱和睦、儿子年轻有为,作为一个女人来说,耶伦是成功的。这份成功与耶伦一直以来秉性的温和离不开。好性格使得耶伦夫妻俩都有着很好的人缘,在与风头远胜过自己的学生拉里·萨默斯竞选美联储主席时,有505名经济学家联名向白宫发支持耶伦的公开信。当然这并不是后来萨默斯退出竞选、奥巴马提名耶伦的唯一因素,但足够可以支撑耶伦好人缘的论点。

    虽有女性温和的特质,但在某些方面耶伦对无关性别的自我认知十分强烈。譬如在婚后,耶伦并没有改姓阿克洛夫,仍姓耶伦,也难怪阿克洛夫被戏称为“耶伦先生”;在任美联储主席之后,一时“女主席”的称号见诸于各种新闻,耶伦对美联储内部下达通知要求称其为“联储主席”,而非“女主席”。耶伦认为,自我能力的认知和价值的实现,与性别无关,也与自己被选中一步步走向权力中心无关。


    有着传统女性的柔,又有着现代女性的刚,这个满头银发的圆脸小个子女人征服了身边的很多人。也难怪在其任美联储主席后,阿克洛夫宁愿放弃苏黎世大学瑞银国际研究中心的职位,以免给耶伦招致“利益输送”的口实,甘做耶伦背后的男人。

    偏鸽派的经济决策参与者

    耶伦与美联储的渊源可追溯至40年前。1977年耶伦任美联储理事会经济学家,也是这段期间收获了一段好的姻缘,但这段任期仅仅持续了一年的时间。直至1994年,比尔·克林顿提名耶伦成为美联储委员会理事,3年任期后又任国家经济委员会主席兼经济合作与发展组织经济政策委员会主席,其观点真正开始渗透进重要的经济决策中。

    2004年成为旧金山联邦储备银行行长后,耶伦实际上已经成为美国联邦储备委员会的重要储备干部。2010年,在奥巴马的提名下,耶伦出任美联储副主席,成为历史上第二位女副主席。2014年,萨默斯退出竞选,耶伦以支持票数56票、反对票数26票成为历史上第一位女主席,也是自20世纪80年代以来保罗·沃尔克之后的首位民主党主席。

    美联储内部一直以来分为两派:鹰派和鸽派,鹰派看重控制通胀,鸽派看重刺激就业。从以往的学术研究和任职美联储期间的态度来看,耶伦属于温和的鸽派,主张通过宽松的货币政策来活跃市场,让就业更充分。

    在上任美联储主席本·伯南克8年任职期间,出现了一个自美国金融危机后影响全球的非常规货币政策——量化宽松(以下称为“QE”)。在接近零利率时,美联储通过大量购买中长期国债向市场注入流动性资金,连续四轮量化宽松下来,伯南克的QE时代成功拯救了2008年金融危机后的美国经济。可很多人不知道的是,作为伯南克的左膀右臂,耶伦是QE的主要设计者和推动者。相比伯南克接任艾伦·格林斯潘时可萧规曹随获取成功的难度,耶伦则将自己自伯南克QE时代后的继任难度提高了数倍。

    进入“耶伦时代”,主要面临两大问题:退出QE和加息节奏。在伯南克后期,已经开始收紧量化宽松,主张宽松政策以提振经济、促进就业的耶伦上任,让不少人揣测退出QE将会是一个漫长的过程。不过在耶伦上任后的首次议息会议上,就表示将按当前速度缩减QE,在确保经济的稳定增长下在秋天彻底退出。实际上,2014年10月29日美联储宣布彻底终结资产购买计划,耶伦如约将长达6年的QE退出历史舞台。接下来耶伦面临第二大问题:何时加息?

    自2006年6月以来,美联储大幅降息并长期保持利率低位,何时加息因此备受关注。承袭伯南克货币政策前瞻性指引的方式,耶伦的发言向市场明确了加息的决心,同时也表示加息的快慢将由经济发展情况决定,加息进程可能加快、可能滞缓,甚至可能降息。把握好加息的节奏并不轻松,循序渐进式的操作将是利率回归中性水平之路。

    截至2017年5月,耶伦总共实施了三次加息。2015年12月美联储宣布加息25个基点,利率调整至0.25%-0.5%,这是9年以来的首次加息,同时打破了维持7年的零利率,此时失业率降至5%,连续三个月的平均月增就业人口达21.8万,大大超过伯南克任期前一年半内14.4万的数据;2016年12月美联储第二次加息25个基点,利率调整至0.5%~0.75%,在年初耶伦表示预计年内加息四次,后将目标调整至两次,最后仅仅加息一次,劳动力市场改善情况和通胀目标影响了耶伦的加息节奏;2017年3月美联储第三次加息25个基点,利率调整至0.75%~1%,这是美国总统特朗普任期内的第一次加息,此前2月份美国就业市场强劲,新增就业人口达到23.5万。

    三年三次加息,依旧一头银发、一身深色套装、一串简约珍珠项链的耶伦在面对记者提问时,显得更为淡定了。未来如何将利率回归至4%左右的中性水平,将是耶伦与下一任联储主席持续性面对的问题。

    耶伦“收”与“放”的根据点,体现了其鸽派的特征,然而耶伦并不是很多人认为的坚定的鸽派。执掌美联储达19年之久的格林斯潘是很多人眼中划时代的英雄,对耶伦也是如此,但在20世纪90年代中期耶伦就对格林斯潘的过度宽松政策提出了异议,这等勇气可见耶伦并不是宽松政策的绝对拥护者。而这位“预言皇后”如同提出楼市泡沫等准确预测一样,预见了格林斯潘政策下带来的隐患。

    相较于创新型的天才经济学家,耶伦以严谨的思维、清晰的逻辑走得异常平稳而冷静。尽管现任总统特朗普在竞选期间数度扬言要让耶伦“下岗”,但美联储的独立性使得耶伦并不受制于总统,耶伦也一如既往温和而坚定地表示无论如何都将完成四年任期。特朗普上任后,对耶伦态度转好,甚至表示将提名其继任下一届联储主席,就货币政策的连续性来看,耶伦很有可能在2018年任期结束后继任。

    71岁的耶伦,比起50年前那个眼神中透着坚毅的圆脸小女生,如今在一贯的笑脸中更多了一分从容与淡定。这是生活的不同角色教会她的人生智慧。
责任编辑:Karen
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