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创新企业实现产业融资要过几道关?(4)
价值中国推荐 2017-08-22 22:27 国际融资2017年第7期 解读此文 收藏此文

    2016年10月11日,国力源与环球战略签署了正式的投资协议书。但是,环球战略的资金何时能够投给国力源,那要等香港联交所审批,而香港联交所审批的条件是生产线正式投产后。这就产生了一个致命的矛盾:创始人融资是因为没米下锅,融到资金后才能建生产线;但上市公司又不能破坏香港联交所的规则。为了解决这个矛盾,就要有临时搭建“曲线救援”的方案,确保一亿元设备与土建资金的供给,以投资人个人身份在国内给予担保向第三方借款来满足建设的需要;在最终完成环评验收报告和整个投资的资金到位后,作为借款还款来源,这样就能处理好资金各方的供需与风控问题。

    余发强在设计资金使用时,从充分保护投资人的利益出发,要求每笔购置设备款都清清楚楚地报给投资人,并由投资人直接打给设备方购买设备,国力源只负责设备质量和交货验收。他的设想得到了张碧琼不打折扣的支持。这样做的结果,可以控制创新企业因尚未建立严格的财务管理制度而有可能出现的财务风险并强化投资人对国力源实现产业化的信任。

    在中国新兴产业市场上,确实有企业将投资人投资于产业化的资金挪作他用,甚至卷钱跑路现象,这甚至影响了投资人对早期创新产业项目的投资判断。而财务投资人是小股东,除参加董事会、对企业重大战略事项发表意见外,企业的财务管理是不插手的。若投资人投的是新兴产业中的轻资产企业,财务管理的风险不大,因为轻资产企业的资金使用方向很清晰,只要商业模式领先,钱融进来就是抢占市场,钱烧得足够,市场自然涌现;钱烧得不够,市场连个泡都不会冒。但若投资人投的是新兴产业中的重资产企业,财务风险就很大。虽然创新企业成功地完成了中试,但中试成功并不代表产业化就能成功。这里面仍有几个不确定的风险因素:第一,产业化的工艺路线是否能成功?如果不成功,所有的资金投入就打了水漂;如果继续研发三五年最终实现了产业化,成本大幅增加是一方面;另一方面,市场可能出现超越者,企业的领先创新优势不再。第二,企业的财务管理不到位,资金的使用容易出现跑冒滴漏,导致实现产业化无从谈起。


    当然,投资人担心的第二个风险是可以通过合同条款来约束创新企业的,但是否能够真正起到约束创业企业家的作用,取决于投资人对CEO的职业管理能力的认可与否。很显然,在国力源的这个融资案例中,环球战略董事局主席翁凛磊是认可余发强这方面能力的。

    投资人担心的第一个风险是最大的风险。张碧琼为实现这项创新技术长达六年不懈努力的精神、国力源技术团队和顾问团队在造纸行业的丰富经验以及他们为了在既定的时间内实现生产化所作的种种数据测试准备,都将投资人对风险的担心降到了最低。但这并不意味着没有风险。

    为了让投资人投得安心,当设备运到新疆石河子国力源生物氧化法制浆造纸技术示范基地后,张碧琼带领技术工艺团队开始了24小时昼夜奋战。余发强除了应对与融资相关的机构洽谈、审计、咨询外,还要马不停蹄地走访被关停的造纸企业,为后续融资做准备。

    原定制浆造纸示范厂建设的一万吨环保生活用纸生产线应该在10月底开始试运行,但是,由于厂区部分土建遭遇玛纳斯河洪水被淹等不可抗力因素,投料试机时间被推迟到2016年12月30日。这是一个被国力源全体员工铭刻于心的日子,所有看到试机成功的人都被震撼了。“当我看到一万吨生活用纸生产线试机成功的时候,当茶色纸从机器上转出来的时候,我就像接生婆看到孩子出生,那种喜悦是难以言表的。为了这个时刻,所有的付出都是值得的。”余发强感慨地说。

    张碧琼此前融资时,时常自信地把一句话挂在嘴边:“我啥都不说,我不会让帮助过我的人失望,看结果吧。”试机成功最有说服力,从此,投资人对国力源信心满满。

    第四关,敢不敢抛弃传统的重资产经营思路

    中国做实业的企业,其经营思路基本上都固化在以买地、建厂、生产、销售为核心的重资产模式中。即便是实业中的创新企业,绝大多数也没跳出这个模式。高科技企业引领传统企业转型升级就变成了“自扫门前雪”,或者是“你死我活”。以引领带动产业转型升级、共享高新技术成果就成了“叫好不叫座”的口号。

    难道真的就不能做到“既叫好又叫座”吗?余发强非常肯定地告诉笔者:“不是的。”

    国力源过去给自己设定的企业发展路线是在中国版图的东西南北中各建一个生物氧化法制浆造纸厂,以完成国力源在全国的布局。这是成功实业家喜欢选择的战略,也是企业基于自身滚动发展中的自有资金实力做出的利润回报最高的选择。但余发强进入国力源后,却否定了这个传统思路,提出国力源应该走技改的发展之路。因为他看到了中国造纸业的严重问题,以及由问题带来的巨大市场。

    余发强在调查中发现,由于制浆的黑水污染问题没有解决,因此,中国政府对造纸业的污染排放采取了零容忍:第一,中国环保部门设计了全世界最严的造纸排放标准,达不到标准绝不批准建厂,而造纸污染排放问题至今没有得到解决,因此,新批项目寥寥无几;第二,对现存造纸企业,只要排放不达标就重罚,且罚款力度之大,足以让企业关张歇业。

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