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2018年A股市场或震荡上行 上证综指有望上探4000点
价值中国推荐 2018-06-28 14:33 小康2018年第2期 解读此文 收藏此文

  2018年A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行,上证综指有望上探4000点。

  文|《小康》记者吴洁

  2017年,A股市场结构性牛市突出,一系列新特征新逻辑凸显,投资逻辑发生了较大变化。2018年的经济的宏观面是否会发生变化?货币的流动性能否支撑起大盘的上涨?应对策略是否要变化?


  2017年,供给侧需求侧“双轮”好驱动

  2017年12月29日,上证综指以尾盘3307.17点收红,告别了震荡向上的一年。与2016年12月30日的3103.64点相比,上涨了203.53点,涨幅6.56%。相比上证综指,深证成指的涨幅要更大一些,全年涨幅8.48%。

  记者对标普500、日经225、富时100等全球13个主要市场指数涨跌情况进行梳理显示:恒生指数以涨幅35.99%排名第一,纳斯达克指数、道琼斯工业指数、韩国综合指数等涨幅也超过20%,深证成指涨幅位居第十,上证综指涨幅垫底。

  尽管A股涨幅在世界范围内并不出色,但2017年A股IPO数量远超美国。根据最新《安永全球IPO市场调研报告:2017年回顾及2018年展望》显示,2017年A股市场共有436家企业IPO,创下历史纪录,实际募资总额为2301.09亿元,而同期美国市场共有174宗IPO,其中有25家为中国企业。与此同时,投资者数量也在不断大幅增加。中国证券登记结算公司官网显示,截至2017年12月22日,投资者数量为13375.88万户,比2016年增加了1564.84万户,增长幅度为13.25%。

  因此,尽管2017年深证成指和上证综指涨幅并不高,但相比2016年全年这两大指数19.64%、12.31%的跌幅,业内人士还是做出了2017年A股逐步走强的总结。

  国信证券分析师燕翔在接受《小康》记者采访时表示,2017年以来宏观经济供给侧和需求侧两方面的因素造就了A股市场的逐步走强。首先是供给侧方面,随着供给侧结构性改革的持续推进,中国经济在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”等方面取得了巨大进展。房地产市场库存大幅减少,金融去杠杆成效显著,经营效率低、环境污染大的落后企业被大量淘汰,产能不断向行业内的优势龙头企业集中。而同时2017年以来宏观经济总需求表现总体向好,制造业PMI指数持续维持在50%以上的扩张区间,GDP同比增速稳定在较高水平,没有出现进一步下滑,工业品产量、发电量、公路铁路货运量等一大批物量指标持续回升。“在这样的背景下,2017年以来蛰伏已久的绩优蓝筹行情不断演绎,股市走出了一轮以优势企业为核心的结构性牛市。”

  广发证券分析师郑恺也比较认同盈利驱动A股上涨的观点。郑恺表示,从2017年A股市场涨幅的原因分析来看,2017年A股整体的上涨主要是由盈利驱动,估值负贡献。“A股市值前10%的大盘股,市值扩张了21.5%,一方面来自盈利增长了15%,另一方面来自估值扩张了5.5%,而A股市值后50%的小盘股2017年市值缩水了18%,估值大幅负贡献,带来股价大幅下跌。”

  警惕海外市场的“黑天鹅”和“灰犀牛”

  2018年消费仍是最重要驱动力,出口受益于国外经济复苏,房地产、基建投资可能下滑但幅度不会太大,制造业投资有望回升,因此整体经济韧性依然强劲。从供给侧角度看,供给侧结构性改革从减法向加法过渡,去产能、去杠杆继续推进的同时,补短板力度逐步扩大,新动能正快速成长。

  从通胀角度看,银华基金研究部总监董岚枫预计,2018年将呈现通胀温和、货币政策稳健、利率缓慢下行、投资增速下行、经济增长结构出现调整的情况。“经济动能的新增长点不断涌现,如中高端消费、创新和绿色低碳等领域,这有利于经济保持稳定。”

  基于此,多家机构预计,2018年A股有望继续演绎结构牛市。

  建信基金权益投资部总经理姚锦认为,整体上看,2018年经济增长波动不大,但在企业微观层面积极信号显著增多,可能会出现宏观和微观数据及景气的背离,A股将继续按照经济转型方向演绎结构性牛市。“流动性较为充裕,银行资金、居民资金、保险类资金、海外资金将成为股市最主要的资金来源。”

  姚锦表示,2018年融资需求增速将明显回落,利率水平有望回落,银行资产端压力可能逐步显现,将加大对权益类资产的配置。A股赚钱效应逐步回归、房地产市场冷却、资本流出途径缺乏等因素,可能促使居民财富重新回归A股市场。此外,资管新规也可能动摇隐性刚兑预期支撑下的银行理财吸引力。中国保险保障类资金的绝对规模持续稳定扩大,这类资金将按照一定比例投资股市,带来持续的增量资金。“A股正逐渐变成开放市场,特别是在纳入MSCI指数后,不仅被动配置资金将进入,主动管理资金也有望加大对A股的配置。”

  董岚枫亦对市场资金面情况进行了预估,“整体来看,2018年A股资金面不会太紧,全年增量资金预计达5000亿元左右。市场保持健康上涨的概率仍较大,结构性机会较多。”

    对于2018年A股市场可能面临的风险,基金机构几乎同时将目光投向海外市场。美股的主要指数均已达到历史级的高位水平,仅次于1929年“大萧条”时代和1999年纳斯达克“互联网泡沫”水平。较高的估值意味着投资者在配置权益资产时索取的风险补偿过低,需要较高的盈利和经济预期匹配来支撑这一估值水平。

    董岚枫直言,2018年的“黑天鹅”或者“灰犀牛”可能主要来自于海外市场,特别是美股市场。在沪港通和深港通的互联互通机制下,A股和海外市场的联动性在提升。

    “慢牛”将是主基调价值投资是王道

    相较2017年的“一边倒”,2018年机会可能更为均衡。东北证券分析,2018年A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行,上证综指有望在2018年上探4000点。投资方向上,东北证券认为,A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将得到持续。市场的长线风格仍然稳定在传统板块领域,消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础,成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。

    方正证券战略看多2018年A股结构性牛市:从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动,价值投资回归,消费、金融、先进制造等行业正成长。

    中信证券在2018年投资策略报告中表示,预计2018年全部A股的盈利增速水平在10%左右,单季增速先降后稳,其中金融和非金融板块的2018年盈利增速分别是14.6%和5.4%。在投资方向方面,报告认为,从行业内比较来看,随着“马太效应”愈发明显,A股中越来越多的行业正在经历一个从“强者恒强”到“强者更强”的过程。建议投资者关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线投资。

    南京证券投资策略分析人士认为,2018年行情与2017年相比,基本风格不会有太大变化,绩优股适当回调对投资者是好事,2018年的投资方向主要还是应该看重公司业绩,业绩是王道,寻找业绩增长稳定、估值相对较低的价值股才是投资者应该选择的投资方向。

    西南证券表示,2018年A股市场,“慢牛”将是主基调。从投资方向来看,2018年A股市场将存在四条投资主线,分别是:新兴产业机会、消费升级、政策主题机会,以及制造强国。

    国金证券在配置方面,建议以半年为分水岭。上半年应规避资源类周期板块。与房地产链相关的大多强周期行业,尤其是中上游行业,其盈利景气度将有明显回落。预计资金会从资源类周期板块中流出,相应地流到部分“TMT、消费”等板块;下半年,适度转向受益于“货币边际放松”的板块。如:“金融、地产、建筑”等。主题投资方面,主推两个领域,即“美丽中国、区域规划”。

    招商证券2018年看好中高端和新兴产业将会成为行业主线,同时给出创新引领、中高端消费、绿色低碳三大投资主线。
责任编辑:Karen
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