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政府引导基金应遵循股权投资的市场规律
价值中国推荐 2018-06-28 15:02 国际融资2018年第2期 解读此文 收藏此文

  在由中国股权投资基金协会主办的第九届全球PE北京论坛上,中国股权投资基金协会会长邵秉仁发表了主题演讲。他表示:“政府投资的引导基金应该重在引导绝不是套利。政府财政资金的公共性质和股权投资基金本身的独立性是相矛盾的,特别是地方政府如果利用透支政府信用的方式成立引导基金,在体制上和机制上也难以用市场化的方式去最大效率地优化配置资源,不仅妨碍了市场公平有效地竞争,也难以发挥市场的作用,而且极易发生投资风险,”他这样说

  投资虚拟经济不符合股权投资的初衷

  PE行业要服务于实体经济以及经济结构的创新和改革,这既是中共十九大明确提出要发展实体经济和战略经济的要求,也是基于PE、VC股权投资行业的现状以及本质的要求。中共十九大报告指出,新时代的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡、不充分发展之间的矛盾。


  不平衡、不充分在哲学意义上是一个绝对的概念,现阶段的不平衡和不充分包括了地区之间发展不平衡;城乡之间发展不平衡;产业之间发展不平衡;贫富不平衡等方面。解决这些不平衡需要长期艰苦的努力,关键是要全面深化改革,用改革来破解这些深层次的矛盾。如果说中国之前的改革主要是以效率优先兼顾公平为原则,那在新时代所进行的改革必须以解决社会公平收入不均衡为优先原则,这个问题不解决就要出大问题。

  为此,中共十九大报告当中提出了许多具体要求,其中对金融领域的要求就是深化金融体制改革,增强金融服务实体经济的能力,提高直接融资的比重,促进多层次资本市场的健康发展,这几点要求都与股权投资行业息息相关。股权投资是一种直接融资的手段,是服务于实体经济的重要方式,也是多层次资本市场的组成部分,中共十九大为股权投资行业提出了良好的发展机遇。从股权投资行业现状来看,近几年股权投资基金发展迅速,截至2017年9月,备案登记私募股权创业投资管理12352家;管理基金数量26107支;管理基金规模达到了6.48万亿元,比2016年底增长了近1.8万亿,且还有大量没有备案登记的私募股权投资基金没有统计在内。随着市场规模的不断扩大,市场参与者越来越多,竞争也愈发激烈,优胜劣汰愈发显著。投资机构向着投资阶段细分、行业细分的专业化方向发展,有的规模越做越大,情况可喜。

  但从投向来看,股权投资基金助力实体经济的作用并没有得到很好体现。数据显示,2016年股权投资市场的投资案例当中,投资金额排名前两位的分别是互联网和金融,真正投入到实体经济案例当中的,比如制造业、电子及光电设备行业仅占到投资金额的三分之一。过去两年,实体经济中很多传统的产业正处于去产能转型升级的过程,包括钢铁、煤炭、水泥等领域。去产能是靠行政办法短期内解决供求关系平衡问题,但是长期还是要依靠市场的力量通过产业转型升级而增强竞争力,形成新的经济增长点。在这个过程当中,技术升级和创新蕴藏了大量的股权投资机遇,但这两年股权投资行业的基金更多地流向虚拟经济并以服务业为主,这与股权投资服务于中小企业和实体经济的初衷不相符合。

  近几年,在信息技术推动下出现了众多的金融创新产品,比如各种虚拟货币、余额宝、互联网金融、P2P、银行理财等。金融创新使金融产品多样化,采用新技术使金融资产更具有流动性,但同时也代表了许多新的金融风险。比如银行理财、非银行金融机构贷款产品和民间借贷等手机银行的问题。由于手机银行的产品不受监管,资金流向隐蔽,且长期游离于监管体系之外,一方面高息放贷盈利,另外一方面又把大量资金投入到理财产品当中去加杠杆,加剧了金融泡沫和金融风险。互联网+也是近两年来吸引投资创业的热门领域,但是加什么必须有正确方向。其实“互联网+”最好换一换提法,实体经济加互联网才是正确的,可结果却是互联网大量加在了虚拟经济中,特别是近两年加在包括医疗、教育、健康等服务业上。互联网加入到服务行业可以改变人们的生活方式,但绝对提升不了经济发展的质量,如果过度对互联网热捧和资金倾斜必然严重冲击实体经济,夺取大量就业机会。比如电商的迅速发展就是一个例证,由于互联网迅速发展,大量的实体店、中小门店被挤掉,就业人口被驱赶。实体店才应该是互联网真正服务的对象,通过互联网不可能买到高端的产品与服务。此外,大量的实体店也是吸纳劳动力的载体之一,电商发展是以市场诚信为基础,在当今社会诚信普遍缺失的情况下,过度发展会产生许多问题。比如每年的双11狂欢购物节的背后就是大量的价格欺诈。2017年的双11活动有70%的商品都是先抬价后再虚假降价。

  通过观察美国以及西方国家的电商发展之路可得出结论,市场诚信是电商最重要的基础,且发达国家们也并未过度追捧这种虚拟的电子商业,英国伦敦最繁华的市区还存在大量的小摊贩。因此,中国不要以追求所谓高精端来排斥所谓低端的实体店,发展需要不同阶段的加持。当前社会风气败坏,欺诈无所不在,再严格的监管也规避不了虚拟过度所带来的欺诈风险。况且,互联网中大量的娱乐项目已经严重影响到年轻人的价值观、人生观和事业观。当下,许多青年人沉迷于游戏,三观不正,实际上是道德风气恶化的一个重要表现。虚拟经济是为实体经济服务的,希望互联网可以更多地服务于实体经济。什么时候实体经济全面实现了数字化,中国的经济转型和产业升级也就都实现了。

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