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管理好母基金的经验值得分享
价值中国推荐 2018-09-12 14:31 国际融资2018年第5期 解读此文 收藏此文

  ■ 国际融资记者仅一综述

  中国母基金行业虽然已发展16年,但直到近两年才得到大规模的高速度增长,一方面原因在于政府引导基金的加入,另一方面也源于中国资本市场资金规模在近年来的大量聚集。在这个过程中,中国母基金的资金来源逐步从高净值人士向机构转移,逐步与国际化特点接轨。随着中国母基金数量与规模的持续增长,以及2018年新的监管政策落地,私募股权市场资金链会持续偏紧,中国母基金行业如何面对日益激烈的行业竞争形势和监管新规该如何取得发展?在融资中国2018(第七届)资本年会暨母基金专场上,来自母基金行业的资深管理人结合各自基金的发展进程分享了自己对于母基金行业的心得与体会,他们这样说

  VC基金切忌盲目与分散投资


  SVB资本中国董事总经理陈青表示,我们专注于投VC,不会投任何PE,也不做二级市场和夹层。近两年不管是美国还是中国,都出现了很多新兴的GP,当一个基金越做越大时,GP就变小了,GP适合在基金初期做,回报也比较高。做VC要注意投资的专注度,尤其与政府部门合作时,如果发现他们的诉求与基金本身的发展不匹配,就要果断礼貌地回绝。最后,做风险投资要尽快建立或紧跟一个方向投资,找到平衡的方法,切忌盲目分散。

  中国母基金在中国资本国际化中发挥重要作用

  盛世投资合伙人花伟称,2017年是中国母基金发展非常重要的一年,出现了很多变化。2014年是母基金行业快速发展的元年,之前主要的资金来源是以高净值的个人为主。国家层面进行调整后,大量的资金进入到母基金市场当中,人才和资金都在循环,原因在于“双创”的浪潮。中国有很多上市公司和创新企业,这些企业退出之后形成了大量的人才积淀和良性循环。基金的循环仅靠高净值人士的积累远远不够,市场资金以及政府基金进入循环后才获得了非常充分的资源。2017年开始,有非常多的机构开始进入到母基金行业中来,并且传统的母基金机构从传统业务基础上衍生了非常多的新服务,包括LP服务,涵盖了产融结合、高新技术园区、特色小镇项目等领域。

  同时,中国母基金也在持续向海外业务拓展。中国资本市场的国际化是重要趋势,而中国母基金行业会在这个过程中发挥重要作用。2017年出现了大量的优秀VC与PE,未来中国的母基金参与进去之后也会同GP一起带来非常多的海外价值的增值机会和海外资源,帮助中国企业和VC、PE行业国际化。在这个大方向中,有三点因素是母基金的发展关键:一是团队选择的标准、要求会非常高。二是未来几年,专注于某个特定行业的基金会出类拔萃。现在整个市场上的基金机构已经超过一万家,未来的基金竞争会非常激烈。能脱颖而出的基金一定具备专注于某个行业里积攒的人脉、企业、上下游资源,以及能够形成集团作战能力的GP因素。三是内控机制、激励机制和风控机制的设计。

  母基金要与GP保持良好的沟通与合作

  上汽投资董事、总经理陆永涛指出,现在的市场不缺资金,关键是找到好项目,并帮助它快速成长,且能够在很短的时间内退出,这就是私募股权投资基金的真谛。上汽投资背靠上市集团,通过与市场机构的沟通,可以了解到很多信息,这些信息可以给集团的研发部门提供帮助,同时给销售和市场部提供资料,这是上汽投资与市场中其他基金不同的地方。上汽的制造业有20万人,要解决他们的福利、就医、看病的问题,必须有好的系统性解决方案。于是上汽投资就做医疗领域的GP,让GP们看到好企业提供的一揽子解决方案再拿到我们这儿来,人事部门就会很开心地去做。集团会有大量的用户数据,这些数据都可以变现成合作。上海大众2017年招收了600人,全部是中国或国际上的一流人才,这些年轻人中,20%是海外留学回来,进入世界五百强企业之后有很多动力和憧憬。这些新鲜的血液是提供投资策略的很好来源,可以和员工们定期搞合作,组织有针对性的GP团队进行交流,让我们第一时间了解到更多的诉求和想法。同时也会把集团里的更多诉求信息与合作团队分享,通过团队的渠道和眼光找到好的标的,让母基金团队持续跟GP合作,最终同企业一起实现价值最大化。

  结合地方特点规划引导基金,避免投资过热

  深圳市南山区政府引导基金、汇通金控董事长刘理表示,2015年,中国有八百多家引导基金,总规模约2.5万亿,如今已达到一千多家基金,引导资金规模达3.8万亿。数量多、体量大就会出现投资过热,基于这点,引导基金就要结合各地方的发展环境进行差异化有特色的发展,以避免基金投资过热的情况。

  以南山区的规划发展为例,南山区的GDP在中国区县中的排名为全国第三,生产总值超过4,100亿,远远超过了广东省的任何区域。上市公司数量排名第二,仅次于北京海淀,为144家。但这144家都是自主创业出来的企业,不像北京海淀因为有国家政策优势大多是央企,这点说明它的区域孵化能力中国第一。区域孵化能力就是创新创业的能力,包括创新创业的氛围和创新创业的环境,以及自身的营商环境和自然环境。南山区的PM2.5全年平均为26.7,365天有355天处于优状态。南山区有山、有海、有河,自然环境非常好。南山政府引导基金在其经营环境的前提下聚焦于优势传统产业和优势服务业,包括文化创意、新能源、新材料、互联网、生物医药、智能制造等前沿领域,包括黑科技。产业引导注重技术和人才,让更多的基金和项目在南山区落地,积聚成相应的产业布局。

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