文/韩丽娟

　　在最新公布的2018年《财富》世界500强排行榜单上，一家低调的广州民企因迅速崛起而吸引了各方眼球：

　　它是今年新上榜的唯一一家民企，首次入榜即排名第361位，力压有“中国神车”之称的中国中车、李嘉诚的扛鼎之作——长江和记实业；

　　1997年，它从房地产起步，如今，主业横跨房地产、大宗商品交易、化工、文旅、金融等多个领域，并已开始布局煤炭和新能源汽车领 ；

　　2017年，该公司营收为327亿美元（约合2210亿元人民币）；

　　晋级世界500强，从0到2210亿元，它用了20年。

　　这家企业就是雪松控股集团有限公司（以下简称雪松）。

　　虽然雪松总部位于广州著名地标——俗称“西塔”的广州国际金融中心区域，但对于“云山珠水”的广东以外而言，却颇有几许神秘感。

　　天下武功唯快不破

　　这样一家粤派民营企业，是如何实现跨越式发展，迅速步入世界500强之列的呢？

　　单从营业额来看，雪松的发展轨迹可谓厚积薄发，在成立13年后，才初露峥嵘。

　　2010年，雪松营收开始突破100亿元。2014年，营收达到338亿元。实际上，这对于主业包含房地产的企业而言，并不算高，然而接下来的3年里，雪松似乎开了挂，一路狂飙突进：2015年营收达593亿元，2016年为1570亿元，2017年突破2210亿元。

　　全国工商联发布的2017年度民企500强排行榜显示，雪松以1570亿元营业收入位列全国第16，广东第6，蝉联广州第一。在全国榜单中，雪松从50强跃至16强，只用了一年。

　　从业务框架来看，如今雪松的6大板块业务包括供通云集团、齐翔腾达代表的化工集团、雪松文旅为主的文化旅游集团、原有主业君华地产及金融服务以及物业公司代表的社区生态运营集团。正是凭借这样的业务布局，让雪松在3年里，创造了营收从300多亿飙升到2200亿的业绩。

　　从历史维度梳理，雪松的六大产业实则是两条发展主线。一条主线是从传统地产业起步，在君华地产的基础上演进出社区生态运营业务，继而转战文旅行业谋求突破。另一条主线则是从大宗商品贸易起步，发展为如今的供应链产业，并逐渐在产业链上从有色金属到能源领域加深布局：一方面通过收购、股权合作布局石化、煤炭、新能源汽车等领域；另一方面结合供应链金融业务，衍生出金融服务产业，以专业化、规范化运作解决大宗商品产业链上中小企业融资难的问题。

　　在多元化发展方面，雪松已经形成了自己的套路，在其内部文件《雪松基本法》中明确规定，对于拟进入的新产业，要“用三年时间研究新产业，用两年时间进入新产业试验，在此基础上确定是否进入这一领域，如果正式进入，要在一年时间内实现头部突围，做到行业前三”，否则就必须撤出。

　　在化工领域，依靠这样的套路，2016年雪松以48亿元控股上市公司齐翔腾达（化工龙头企业，甲乙酮和顺酐生产规模全球最大），成为A 股近年来最大的兼并收购之一。控股之后，雪松开始对齐翔腾达注入其运作成熟的供应链业务，并迅速取得效果：

　　2017年是齐翔腾达加入雪松后的首个完整财年，公开数据显示，2017年齐翔腾达生产各类化工产品157万吨，同比增长42％；实现销售收入222亿元，同比增长278.30％；净利润8.50亿元，同比增长69.1％。在7月10日发布的2018年《财富》中国500 强排行榜上，齐翔腾达顺利上榜 ，排名第334位。

　　在煤炭行业，当2016年煤炭市场刚刚回暖之际，雪松就开始布局煤炭业务。2018年4月16日，雪松战略性入股鄂尔多斯市煤炭交易中心，布局煤炭产业电商平台，意在为煤炭产业赋能智慧生态、“互联网+”等，增强煤炭产业供应链控制能力，这也贯彻了“只有贯通全产业链，才能在市场上不再受制于人”的一贯思维。

　　在新兴产业，雪松开始在资本市场出手，涉足新能源汽车行业。2月26日，电池企业猛狮科技发布公告称，控股股东汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司拟将持有的其139101600股份投票权，委托雪松控股旗下企业广州鑫汇投资控股有限公司行使，约占猛狮科技股份总数的24.52%。

　　高流转低毛利隐忧

　　《财富》以营收为导向的排名规则，虽然让雪松脱颖而出，但不容忽视的是其平台型公司固有的高流转低毛利润率隐忧，尤其是在雪松引以自豪的“供通云供应链”上。

　　作为雪松业务的核心板块，供通云业务始于2002年，前身是“君华贸易”，主要定位为大宗商品贸易平台。2015年雪松对供通云进行战略升级，调整为产业链中的核心交易商角色，衍生出相关的供应链增值服务，此后三年，该业务爆发出巨大威力。

　　雪松将供通云供应链描述为“中国最大的大宗商品做市商之一和智能供应链领军企业，产品覆盖有色金属、黑色金属、煤炭、原材料、石油化工、农产品等诸多品种，同时布局物流、仓储、码头等供应链资产，为产业链上下游数千家企业提供供应链系统一站式服务。”简而言之，这是一个大宗商品交易界的“阿里巴巴”。

　　　　十余年来，供通云交易模式历经三次转型：

　　　　2008年以前，供通云主要从事传统大宗商品的传统贸易，基于彼时大宗商品卖方市场的行情，建立渠道、抢占货源就成为主要的发展模式。

　　　　2009年下半年，在全球金融危机背景下，供通云在铜杆市场上的客户几乎都采用了点价交易模式。凭此机遇，供通云突破了简单的点对点贸易，开始向大宗商品贸易服务商升级。

　　　　2015年，供通云抓住供给侧结构性改革机遇，在华南市场大幅扩张的同时，大举进入华东和华北市场，规模、品类及市场都得以迅速扩张，伴随着大智云物移时代的到来，供通云逐步完成了向大宗商品供应链一站式服务商的跨越。

　　　　令人称道的是，从2002年创立至今，虽经历2008年和2014年的恶劣行情，供通云未曾出现一例违约。16年来创造的零违约率口碑使供通云深得上下游信任，至今积累了数千家上下游客户。

　　　　分析人士指出，供通云历经多个牛熊周期，在多轮大洗牌中存活并做大，严格的风控、稳健偏保守的运营策略是生存的关键，但其高流转低毛利率的情形也是其不容回避的短板。

　　　　公开数据显示，2014 年至2017年，君华集团的供应链业务毛利率分别为0.62％、1.28％、0.68％、0.68％。

　　　　供应链业务毛利率低的情况，同样出现在雪松旗下上市公司齐翔腾达的年报里。2017年，齐翔腾达新增的供应链业务当年营业收入达到127.03亿元，但毛利只有0.4亿元，毛利率低至0.3％。

　　　　与同行相比，雪松的数据并不乐观。比如另一家大宗商品贸易领域的上市公司建发股份，其供应链运营业务2017年营收为1884.6 亿元，同比增长63.99％，毛利率为3.06％。更早的2016 年，其供应链运营业务毛利率为3.80％。

　　　　也有专家指出，供通云虽然毛利率不高，但通过扩大营收总额和流转数量，其整体收益率也会上升，而且随着国家税制营改增改革之后，交易成本降低，让供应链服务有了更大的空间。

　　　　从贸易商到服务商

　　　　大宗商品领域没有“一招鲜吃遍天”，无论是在传统有色金属、煤炭，还是其新进入的石化、新能源汽车领域，这也让雪松认识到，对于用户而言，如果平台没有独特优势，就很难形成忠诚度。应对策略就是，借助平台贸易商不断挖掘和重点布局产业链上流动的价值点，通过规模优势、专业优势、数据优势和创新优势，对商流、信息流、物流、资金流进行精准连接和优化管理，为供应链上下游数千家企业提供系统性一站式服务。

　　　　简言之，就是要从早期的传统贸易商，发展到交易商、平台型综合服务商。“纯粹贸易早就不挣钱了，我们不是贸易商，我们是服务商。”在公司内部，雪松董事局主席张劲对供通云的商业模式如此强调，“我们是通过全链条每个服务环节上的交易，完成对客户的各种服务。”

　　　　供通云的愿景就是借助上下游掌控的渠道优势和口碑，在多品类上迅速复制，把自己打造成一个在全品类大宗商品全覆盖的供应链一站式服务商。

　　　　2017年，张劲对商业模式总结后提出，雪松模式的核心是“重构产业价值，坚守未来主义”，其本质就是提升效率、优化资源配置。

　　　　“以金融守实业”是重构产业价值的具体模式。以供通云为例，作为雪松旗下大宗商品闭环供应链管理平台，一方面与上游冶炼厂始终保持着大宗采购，使上游铜厂、铝厂对市场保持信心，保持高效率效生产；另一方面，在下游对接近千家中小企业，通过高效的供应链管理、金融服务让中小企业对接有效资源，降低融资成本。

　　　　如此一番腾挪，雪松通过金融手段来，优化产业链资源配置，使实体经济间的资源能够无界流动，信息孤岛能够无缝连接，让实业焕发价值与活力。

　　　　创业以来，张劲始终对实业发展规律葆有一颗敬畏之心，扎根实业。他认为，不存在到处并购就可以发展起来的产业，借助一些资本化手段来推动实业更快更好地发展，才是正确的路径。比如对于并购齐翔腾达，市场上一般的理解是雪松用48亿去买一个壳，装入自己的其他资产。但在张劲看来，齐翔腾达绝不是一个化工企业、一个加工厂，其目标是要将齐翔腾达的业务打造成为一条全化工产业链。基于供通云在供应链金融上的优势，今年雪松与金融机构合作开发了“雪松云·智链”平台。这是一个将区块链技术应用于大宗商品供应链金融领域的创新型门户。它通过实时的具有法律效应的不可篡改的数据共享，降低信任成本，大幅提高供应链交易和供应链金融的服务效率。

　　　　这似乎表明，在大宗商品交易领域，雪松的梦想或许不仅仅是成为第二个“嘉能可”。瞄准供应链系统服务商这一目标，需要深谙实业与金融的精髓并能融会贯通，要真正做到这一点，并不容易。