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IPO走向注册制?

    2013年11月30日,中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,迈开了股票发行从审批制向注册制过渡的步伐。


美国注册制出现的一个背景是1933年时,美国出现了大股灾,美国社会对此进行了深刻反思,随之很快出现了一系列与证券交易相关的联邦法律 法规制度。在此之前,美国的股票发行由各个州独立监管,采用的是审批制,即每个股票发行之前,要得到州政府有关当局的批准,而批准的条件是在规定的时间内,公司的盈利水平、规模等各方面条件达到该州的相关规定。

股灾之后,美国联邦政府做出了一个重大改变,规定如果股票是以跨州的方式对公众发行的(其实在 美国几乎所有股票都是跨州发行的),那么必须在联邦政府相关单位 (1934年后为美国证券交易委员会, 简称SEC)注册一套文书 (后来成为表格形式),并在其中附上招股说明书。也就是说,所有的证券发行,做一个注册的手续就可以了,没有了事先的政策上的要求。但是,重大的改变体现在后续的监管上:第一,招股说明书里必须把全部关于证券本身的风险,以及证券背后的信息完全正确地披露;第二,如果其中有 任何的虚假或者遗漏导致投资者损失,这些受损失者可以向有关人索赔。有关人指在证券发行里面各环节的人员,包括券商、发行人、律师、审计师等等,全部要负法律责任。

中国新发行制度和美国已经差别不大,明显不同的地方是公司在美国证监会注册的时候美国不会管你的公司有没有盈利,没有盈利的公司在美国也可以上 市。所谓“上市”的解释也和中国不一样,在美国上市的时候,股票在哪个交易所挂牌买卖是公司自己的事情,即二级市场需要公司自己寻找。

中国证监会前首席顾问、香港大律师梁定邦表示:“经过多年的发展,中国最近的发行制度开始转型。根据新的发行制度,发审委和证监会在审批的时候,不会审批到公司本身持续发展的能力,只用目 标挂牌市场上市的客观要求审核报批材料的完整性与真实性,这意味着我们开始慢慢地从用主观的标准过渡到用客观的标准,这对市场本身来说是一个非常重要的阶段。”

《意见》要求,股票发行审核以信息披露为中心。发行人作为信息披露第一责任人,应当及时向中介机构提供真实、完整、准确的财务会计资料和其他资料,全面配合中介机构开展尽职调查。

杜建兵 2015-07-12 11:23 于 浙江 - 杭州 通过网站:

#IPO走向注册制?#在信息披露上下功夫,对中国股市有利,特别是网络发达的当下,任何不实、虚假,相信走不远...

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邓清源 2014-08-11 16:49 于 四川 - 成都 通过网站:

注册制能够成功的关键:利益相关方的信用评价和惩戒机制完善,建立可问责的社会服务体系和监管体系,任何环节的问题和责任都可清晰追溯#IPO走向注册制?#

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姚尧 2014-06-25 18:54 于 北京 通过网站:

#IPO走向注册制?#不管什么制度,追根朔源看谁是最大的利益获取者,就明白了。有时候伪装的很好,看似“为人民服务”结果故意设置一些漏洞,成为“为既得利益者服务”!

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李明 2014-01-15 15:40 于 重庆 通过网站:

#IPO走向注册制?#我期待IPO走向住注册制,但我不相信最后的真正效果!原因嘛,地球人都知道!

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王安弟 2014-01-06 13:33 于 江苏 - 苏州 通过网站:

美国注册制出现的一个背景是1933年时,美国出现了大股灾,美国社会对此进行了深刻反思,随之很快出现了一系列与证券交易相关的联邦法律 法规制度。

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张德文 2013-12-31 17:59 于 北京 通过网站:

#IPO走向注册制?#依法治国是治标,文化治国是治本。文化铸造灵魂,要用科学和真理驾驭世界的运行。 用和谐文化铸造人类的灵魂http://cv18.cn/mrUB2bEv

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邓海勇 2013-12-29 15:39 于 广东 - 湛江 通过网站:

以后股票市场上乌鸡变凤凰的故事也许还会继续出现,不过,那都将局限在上市公司大股东实力雄厚并且真心实意想做大、做好上市公司的企业中。同时这些也将是真正值得投资和持有的公司。

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邓海勇 2013-12-29 15:36 于 广东 - 湛江 通过网站:

借壳上市要求借壳企业达到IPO上市条件,配合注册制的执行,将有效的打击中国股票市场上的重组题材炒作。也让那些只是在股票市场玩弄财技的上市公司早点退市,当然也要退市制度真实建立起来。

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邓海勇 2013-12-29 15:33 于 广东 - 湛江 通过网站:

#IPO走向注册制?#IPO注册制最大的好处是:以后上市会成为一件很简单的事情,所以理论上股票供应数量可以无穷大,上市名额不再是稀缺资源,这将导致股票市场上的“壳资源价值”归零。同时也让“跑上市”成为历史。

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邓海勇 2013-12-24 18:49 于 广东 - 湛江 通过网站:

#IPO走向注册制?#所以个人认为,与推行注册制相比,当前更应该做的事是:1、提升证监会的级别,要高于或者与国资委同级,以便有权利“管”央企;2、赋予证监会执法的权利,或者与执法机构建立一个联动机制,在出现问题时可以立即采取有效措施。只有证监会有了足够的权利才有可能推行有效的监管,也才有可能建立有效的注册制。

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邓海勇 2013-12-24 18:46 于 广东 - 湛江 通过网站:

#IPO走向注册制?#客观来说,证监会或者更高一级的管理层确实有搞好股市、让股市更加高效有序,但是,客观事实的另一面是证监会和很多被监管的公司是平级的关系,甚至“能力”上还不如某些上市公司,这个背景下,注定了证监会是个“弱势群体”,那很多上市公司没有办法。这个背景下,监管,不是没有,而是没有多大的实际效果。这个局面不改变,注册制只是理想中的“好办法”。

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邓海勇 2013-12-24 18:42 于 广东 - 湛江 通过网站:

#IPO走向注册制?#今天拜读了某位经济学家的关于注册制的文章,大意是说,天朝股市将像美国等成熟股市一样因为注册制而成长。其实,这是一种本末倒置的观点。并不是注册制使得股市规范和成熟,而是成熟的股市自然而然的需要注册制。如果没有成熟有效的监管和惩罚制度,注册制只会给犯罪分子投机倒把分子提供更好的平台。

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颜伦琴 2013-12-23 16:06 于 北京 通过网站:

我们必须看到注册制是很大的进步,尽管刚开始的时候会有很多困难和问题。

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龚忠智 2013-12-23 14:11 于 安徽 - 宣城 通过网站:

股市的九连阴,说明市场不看好股票发行注册制,不看好IPO,只好用脚投票。

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龚忠智 2013-12-23 14:10 于 安徽 - 宣城 通过网站:

股市向弱,资本市场的改革应该是给股市以信心,而不是给股市以打击,否则股市只能更熊。在股市向好,全民投资资本市场时,再启动注册制、启动IPO应该是明智的选择,否则资本市场存量资金都要出逃。

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龚忠智 2013-12-23 13:43 于 安徽 - 宣城 通过网站:

中国不缺乏屁股决定脑袋的政策。欲杜绝屁股决定脑袋政策的再现,需要将出台的政策与治理的成效挂起钩来,譬如,股市治理不好,相关人员非但不得提拔,而且要其主动让出位置。

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龚忠智 2013-12-23 13:40 于 安徽 - 宣城 通过网站:

中国企业乃至证监会都有上市饥渴症。在严格审核的情况下,企业都饥不择食地上市,绩差公司更是以虚假信息骗取上市,改注册制岂不更加混乱。再者,严格审核时代,企业疯狂地打排队上市,改注册制岂不更甚。有证监会负责人说到2020年中国上市企业达万家,在全民不敢入市的情况之下,股份只有被稀释。这到底是保护中小投资者还是损害中小投资者。

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邓海勇 2013-12-16 23:42 于 广东 - 湛江 通过网站:

#IPO走向注册制?#中国之前的审核制,已经是对公司的持续发展能力都进行了审核的,这样尚且这么多有问题的公司,难道改成注册制就不会出问题了?或者问题会更少了?也许出现的改变是:证监会的责任少了;ST远洋之类的公司更多的;股民的亏损更加得不到保护了。别说以后以信息披露为中心就能改变问题,以前不也在抓信息披露吗?效果?

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邓海勇 2013-12-16 23:38 于 广东 - 湛江 通过网站:

#IPO走向注册制?#注册制是建立在信息披露充分的基础上的,更是在出现虚假披露信息之后得到应有惩罚的条件下的。就目前来看,中国还不具备这样的基础,也就注定了现在并不是注册制推出的好时机。当然,天朝最拿手的就是先上车后买票,反正都是股市的散户买单而已。

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