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人民币兑美元汇率破7:脱钩美元,走上独立之路

人民币兑美元汇率破7:脱钩美元,走上独立之路

2019/8/7 9:35:54
  


  文 / 徐远


  8月5日人民币对美元“破7”,离岸、在岸即境外、境内人民币交易市场皆是如此。


  自2015年811汇改以来,人民币汇率经历了多次即将“破7”尖峰时刻,但都在6.96关口收回失地。但这次是9年来首次破7,来得突然了一些。


  结合贸易摩擦的背景,有人认为这是策略性贬值,为的是利好出口。还有不少人感叹钱袋子缩水、资产贬值,并担心贬值趋势会延续下去。破7究竟对我们有怎样的影响?我们跟随北大国发院金融学教授徐远老师一探究竟。

  事件


  1. 昨天一早开盘(2019.08.05,星期一),人民币兑美元离岸在岸汇率双双破7。


  2. 截止下午5点,在岸汇率报7.03,离岸汇率报7.08,双双收盘于7之下。


  3. 过去三个交易日(包括昨天),美元指数是下跌的,不是上涨的,从98.6左右跌到97.8左右,跌幅高达0.8%。因此,昨天的人民币汇率破7不是美元升值导致。


  4. 人民币对一篮子货币汇率,用三个人民币汇率指数衡量(CFETS,BIS,SDR),过去三周是微微升值的。


  点评


  1. 从盘面上看,中国货币当局昨天没有入市干预。


  2. 在中国经济下行压力加大的背景下,汇率贬值边际上有利于熨平经济周期。


  3. 在中美经贸摩擦再次升级的背景下,汇率破7暗示中方谈判策略有所变化。


  4. 人民币汇率自主波动加大,是正确的方向。


  5. 人民币脱离美元,自主波动,是美元地位下降,人民币地位上升的必要条件。


  6. 股票市场的反应耐人寻味。上周五和本周一,在美国加税和人民币破7之后,A股的跌幅在全球都是较低的,不再像以前一样领跌全球。要留意A股情绪的变化,悲观情绪可能散去,乐观情绪可能上升。

  01人民币汇率为什么破 7 ?


  人民币汇率破7,体现了政策思路的一个重要变化,就是不再坚守7的整数关口。这个变化有深远的影响,要从短期和长期两方面来看。


  短期看,这次汇率贬值两个重要背景,国际背景和国内背景。


  国际上看,中美经贸摩擦加剧,特朗普单方面继续对来自中国的3000亿美元商品加税,消弱中国商品的出口竞争力,中国出口前景更加不明朗。


  国内看,今年以来经济下行压力加大,客观上需要一定的政策对冲,汇率适度贬值有利于经济企稳。


  刚才说的是短期。


  从长期看,加大汇率波动幅度,允许汇率浮动范围扩大,逐步实现实现人民币汇率的有管理浮动,是汇率改革的大方向。


  所以,这次汇率破7,允许波动幅度加大,既符合短期熨平短期经济周期的需要,也符合汇率市场化改革的长期方向。


  用央行的话讲,人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。


  央行的这句话,体现了基本的政策思路,是允许浮动幅度加大。

  02人民币汇率破7意味着什么?


  人民币汇率破7,有一个重要的含义,就是人民币汇率更加独立自主。


  盘面上看,过去3天美元是下跌的,美元指数从98.6左右跌到97.9左右,下跌约0.7%,短短3天,这个跌幅并不小。


  但是,人民币并没有因为美元下跌而上涨,不仅没有上涨,还下跌了,破了7。


  另外,人民币对一篮子货币的汇率,并没有下跌,而是微微上涨。


  用人民银行的CFETS指数,国际清算银行的BIS指数,IMF的SDR指数,这三个衡量人民币对一篮子货币汇率的指数来衡量,人民币这几天都是涨的,不是下跌的。


  把这些信息放在一起,说明人民币慢慢脱离了美元的阴影,开始自主波动,不再是美元的跟班。


  长期看,这对于美元的地位,是一种削弱。脱离了美元的阴影之后,人民币地位才会慢慢提高。


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