央企重组

央企重组的涵义

  近期召开的中央企业、地方国资委负责人视频会议明确提出,下半年要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组,推动国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中。国务院国资委研究中心副研究员周丽莎预计,在一定时期内,并购重组将成为国企改革发展的中心枢纽,强强联合、拆分重组、混合参股、关停并转、内部重组等多种方式的重组整合案例将持续涌现。

央企重组的资产重组概念所包含的内容比国外的企业重组(Restructuring)的概念要广,而且我国的资产重组概念是从股市习惯用语上升到专业术语的。

目前在国内所使用的"资产重组"的概念,早已被约定俗成为一个边界模糊、表述一切与上市公司重大非经营性或非正常性变化的总称。在上市公司资产重组实践中,"资产"的涵义一般泛指一切可以利用并为企业带来收益和预期收益的资源,其中不仅包括企业的经济资源,也包括人力资源和组织资源。资产概念的泛化,也就导致了资产重组概念的泛化。虽然近期出台了不少有关资产重组的法律法规和行政规章制度,但均未涉及资产重组的概念,到目前为止还没有一条关于资产重组的明确定义。虽然在重组实践中会从不同的角度对资产重组及其包括的内容进行一定程度的规范,但使用的名称仍然极不统一,随意性较大,列举的方式也不周延,甚至有点混乱,这些都为资产重组概念的泛化敞开了较大的口子。

现己有的关于资产重组的定义不少于20种,其中国内目前使用得比较广泛的有以下几种:

 从资产的重新组合角度进行定义

资产是企业拥有的经济资源,包括人的资源、财的资源和物的资源。
所以,资产重组就是对"经济资源的改组",是对资源的重新组合,包括对人的重新组合,对财的重新组合和对物的重新组合。赵楠(1998)甚至认为,资产重组不仅包括人、财、物三个方面的资产重新组合,而且还应当包括进入市场的重新组合。该定义只突出了资产重组的"资产"的一面,没有突出资产重组的"产权"的一面。他们认为资产重组是企业对资源的重新组合,根据这一定义企业内部的资源调整,人员变动等也属于资产重组范围,而我们约定俗成的"资产重组"的概念是不包括这些内容的。

 从业务整合的角度进行定义

  资产重组是指企业以提高公司整体质量和获利能力为目的,通过各种途径对企业内部和外部业务进行重新整合的行为。该定义从业务的整合角度进行定义,基本反映了资产重组的目的。但概括性不强,内涵和外延不明确,而且同样没有涉及到资产重组的产权的一面。

 从资源配置的角度进行定义

资产重组就是资源配置。
有人进一步认为,资产重组就是对存量资产的再配置过程,其基本涵义就是通过改变存量资源在不同的所有制之间、不同的产业之间、不同的地区之间,以及不同企业之间的配置格局,实现产业结构优化和提高资源利用率目标。进一步扩展了资产重组概念,认为资产重组涉及两个层面的问题。其一是微观层次的企业重组,内容主要包括:企业内部的产品结构、资本结构与组织结构的调整;企业外部的合并与联盟等。其二是宏观层次的产业结构调整。产业结构调整是较企业重组更高一级的资源重新配置过程。该定义把资产重组与资源配置联系起来了。资产重组是资源配置的一种方式,而资源配置只是资产重组的一种目的和结果而已。比如企业的生产从一种产业转移到另一种产业是不属于资产重组,而是属于资源配置的范畴。用资源配置来定义资产重组内涵不清晰,外延模糊,没能突出资产重组的特点。

 从产权的角度进行定义企业资产重组就是以产权为纽带,对企业的各种生产要素和资产进行新的配置和组合,以提高资源要素的利用效率,实现资产最大限度的增殖的行为。而有人甚至认为资产重组只是产权重组的表现形式,是产权重组的载体和表现形态。该定义突出了资产重组中的"产权"的一面,但又排除了不涉及产权的资产重组的形式。

特殊目标

  一项并购的达成,必须能够为并购双方带来经济收益。可见,驱动并购的原因是实现并购双方股东利益的最大化。目前,标准经济学理论对于企业并购动因的解释涉及经营协同、管理协同、财务协同效应、规模经济性、市场竞争动机、资产组合效应、内部化利益、投机性收益等诸多动力因素的影响。 我国上市公司资产重组除了资产重组的一般动机以外,也有自己的特殊动机和目标,这源于我国证券市场的特殊制度安排以及上市公司特殊的股权背景,并由此产生的参与人行为目标的异化。在我国上市公司资产重组的特殊目标中,特殊的融资目标、控制权收益目标以及政府意图是值得去研究和探讨的几个典型的动机目标。

我国上市公司资产重组的融资目标

 我国企业的融资渠道缺乏,同时在特殊的股权结构、制度安排以及居高不下的市盈率下,股权融资成为一种廉价的融资方式。因此上市资格以及上市公司的再融资资格成了稀缺的资源。有资格的想法保护它,没有资格的想法得到它,在这种融资资格大战当中,资产重组活动扮演了重要的角色。

  (一)上市公司配股融资和上市资格的制度安排成了资产重组的根本原因

(二)上市公司为了保护融资资格进行的资产重组活动

1、上市公司业绩下滑推动了资产重组的频繁发生

2、保护融资资格成了上市公司资产重组的重要目的

我国上市公司资产重组的控制权收益目标在大股东具有超强控制权的股权结构中,典型的治理问题表现为大股东和中小股东之间的利益冲突。此时,大股东能够利用控制权为自己谋取利益,即超过他们所持股份的现金流权利的额外收益,而这一额外收益恰恰是大股东通过各种途径对其他股东权益侵占所获得的。

 央企五大领域重组  这些上市公司即将站上风口

  2018-07-18  来源: 上海证券报  作者: 王雪青

国务院国资委2018年7月17日召开中央企业、地方国资委负责人视频会议,会议总结了2018年上半年工作,并对下半年重点工作进行部署,尤其在央企重组和资源整合方面,提出了新思路。

会议指出,下半年要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组,推动国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中;

以拥有优势主业的企业为主导,打造新能源汽车、北斗产业、大型邮轮、工业互联网等协同发展平台;

  持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资产整合,加快推进免税业务、煤炭、码头等专业化整合,提升资源配置效率,以重组整合为契机,深化企业内部改革。

  这段话信息量满满,5大领域央企战略重组、4个新兴产业协同发展平台,以及加快3个领域专业化整合方面,都可能涉及哪些央企?值得逐句梳理。

正如上证报5月25日报道,《重磅!手握核心技术的央企将有大动作,国资委已在密集调研》。

近三个月来,国资委相关负责人密集调研,并频繁提出要求:要紧紧牵住核心技术自主创新这个“牛鼻子”,在关键领域、卡脖子的地方下大功夫,抓紧突破前沿技术和关键核心技术……其信号意义值得重视。

 推进五大领域央企战略重组

装备制造:

有专家表示,电气、机械、汽车等行业均属装备制造范畴,也是重组可能性比较大的方向。

  电气设备领域的央企有哈尔滨电气集团有限公司、中国东方电气集团有限公司。

这两家央企已于2016年5月宣布高层对调:邹磊任中国东方电气集团有限公司董事长、党组书记,免去其哈尔滨电气集团公司董事长、党委书记职务;斯泽夫任哈尔滨电气集团公司董事长、党委书记,免去其中国东方电气集团有限公司总经理职务。这一举动被外界视为可能推进重组的信号。

汽车领域的一汽集团、东风汽车集团、兵装集团(旗下的长安汽车),这三家央企间的整合调整成为行业关注焦点。

此前,长安汽车总裁朱华荣曾在全球汽车论坛表示:当前的汽车产业正面临恶性竞争,长安、一汽和东风必须要强化合作,合作不仅“省钱、省力、省人”,还能推进研发。近日,三家汽车央企在移动出行服务方面确立了新的合作。

 在人事变动上,2017年8月,一汽集团和长安汽车曾对调换帅。今年5月,一汽集团、东风汽车集团和兵装集团再次迎来新一轮的高管人员岗位互调。有分析人士认为,这预示着三家汽车央企战略整合可能性的进一步加强。

 化工:

主业为“化工”的央企主要有三家:中国中化集团有限公司(简称“中化集团”)、中国化工集团有限公司(简称“中国化工集团”)、中国化学工程集团有限公司(简称“中国化学”)。

7月13日,国资委发布央企高层职务变动消息,中化集团董事长宁高宁兼任中国化工集团董事长、党委书记,中国化工集团原董事长任建新宣布退休。业内认为,坊间屡传“绯闻”的中国化工集团与中化集团合并或将提上日程。

资料显示,中国化工集团是国内最大化工企业,在世界500强列211位,2016年资产总额3776.42亿元、销售收入3001.27亿元,拥有化工新材料及特种化学品、基础化学品、石油加工、农用化学品、轮胎橡胶和化工装备等6个业务板,控股7家A股上市公司,包括:安迪苏、沈阳化工、天科股份、风神股份、沧州大化、沙隆达A、天华院。中化集团的A股公司有:中化国际、扬农化工、江山股份(第一大股东)。

 煤炭

煤炭领域央企主要有:中国中煤能源集团(简称“中煤集团”)、中国煤炭科工集团、中国煤炭地质总局。

近期,煤炭重组已在加速。按照国资委关于非专业涉煤央企退出煤炭行业的统一部署,5月8日,中煤集团和保利集团签署了股权无偿划转协议,保利集团将保利能源无偿划转给中煤集团。

 电力:

电力领域此前已有重组,包括:中电投与国家核电(国家电投集团)、神华集团与国电集团(国家能源投资集团)。

目前,电力央企还有大唐集团、华能集团、华电集团,以及中广核、华润电力、国投电力等。

  中国企业研究院首席研究员李锦曾在接受采访时表示,“在神华与国电集团重组方案确定后,华能、大唐、中核、中广核等电企之间开展同业整合的可能性也已加大。”

通信:

6月27日,国资委宣布,武汉邮电科学研究院有限公司与电信科学技术研究院有限公司实施联合重组。重组后,两家公司将并入新成立的中国信息通信科技集团有限公司。

  在业内人士看来,两大通信央企的“合并同类项”,将重塑通信产业格局,在整合产业和资源后,利好5G发展。

打造四大新兴产业协同发展平台关于新能源汽车、北斗产业、大型邮轮、工业互联网等四大新兴产业协同发展平台,上证报记者从相关企业了解到,各平台或将包括不止一家央企。

  至于平台组建形式是企业联盟还是单独成立新公司,目前还不确定,企业没有接到相关通知。

那么,上述产业协同发展平台可能会涉及哪些央企,上证报记者对此进行了梳理。

北斗产业:

  当前,北斗系统在汽车前装市场、智能手机、高精度应用等5大方面实现了产业化突破和跨越式发展。北斗地基增强系统在全国建立了超过1800个地基增强站。

在天上北斗卫星和地上“一张网”的支持下,可精准至“厘米级”的北斗高精度定位服务有望“赋能”各行各业转型升级。发展北斗产业的央企单位,除中国航天科技集团、中国航天科工集团外,还有中国兵器工业集团等。

资料显示,由中国兵器工业集团和阿里巴巴集团共同打造的千寻位置网络有限公司,负责国家北斗地基增强系统“一张网”的建设。

工业互联网:

据上证报记者了解,在工业互联网协同发展平台方面,将包括多家央企单位,中国电子信息产业集团(简称“中国电子”)将是重要支撑单位。此外,航天科工集团也在工业互联网布局多年。

中国电子于今年6月24日召开了中国电子工业互联网成果发布会,并宣布新成立了一家工业互联网子公司,即中国电子与长沙市国投、长沙市高新区共同投资20亿元的“中国电子工业互联网有限公司”。

  此外,中国电子还牵头联合华为、北航、腾讯、百度、网易、国机、航天云网、索为、寄云以及西门子、霍尼威尔等国内外知名企业启动建立了人工智能制造业技术与创新应用产业联盟。

  工信部有关负责人曾透露:“今年,我们会同财政部专门设置了支持工业互联网发展的专项资金,同时也正在和证监会研究支持工业互联网企业融资体系发展的政策。”

中国航天科工集团则于2015年6月成立国家首个工业互联网公共服务平台——航天云网。

 该平台的目标是构建以工业互联网为基础的云制造产业集群生态,兼容智能制造、协同制造和云制造三种现代制造形态,运用大数据和人工智能技术及第三方商业与金融资源,服务于制造业技术创新、商业模式创新和管理创新。

新能源汽车:

近日,一汽集团、东风汽车集团、长安汽车签署移动出行意向协议书,确定整合三方优势资源,合资组建T3出行服务公司,打造共享汽车领域的“国家队”。


此外,央企中国通用技术集团旗下拥有A股上市公司中国汽研,涉及智能网联汽车的研究。旗下“重庆市智能网联汽车工程技术研究中心”,是国内领先的智能网联汽车工程开发、测试认证第三方工程咨询服务机构,还是智能网联汽车产业规划、技术路线图起草成员单位。

值得一提的是,中国联通原总裁陆益民刚在7月10日就任中国通用技术集团的总经理。

  中央企业地方国资委负责人会议:央企要为经济稳定增长作更大贡献

  来源:经济日报

2019年1月14日至15日,国务院国资委召开的中央企业地方国资委负责人会议传出喜讯:2018年,中央企业收入利润创历年最好水平,增幅均达到两位数。

按照国资委的部署,2019年,将坚持推动高质量发展,国资监管系统企业经济效益要实现稳定增长。与此同时,深入推进国资国企改革,加快实现国资监管从管企业到管资本转变。

  去年国企效益大增2018年, 国企坚持稳中求进,顶住下行压力,实现整体效益大幅增长。数据显示,2018年,国资监管系统企业累计实现营业收入54.8万亿元,同比增长10.3%;实现利润总额3.4万亿元,同比增长13.2%;实现净利润2.4万亿元,同比增长12.1%;归属于母公司所有者的净利润1.3万亿元,同比增长11.7%;上交税费总额3.8万亿元,同比增长8.3%。

中央企业的表现尤为突出。2018年累计实现营业收入29.1万亿元,同比增长10.1%;实现利润总额1.7万亿元,同比增长16.7%;实现净利润1.2万亿元,同比增长15.7%;归属于母公司所有者的净利润6100.1亿元,同比增长17.6%,上交税费总额2.2万亿元,同比增长5.7%。

  “面对国际国内各种风险挑战和不确定因素明显增多的不利局面,取得这样的成绩非常不容易。”国务院国资委主任肖亚庆表示,按照高质量发展的要求,各级国资委和中央企业扎实推进供给侧结构性改革,供给质量和效率得到持续提升。

据悉,在国资委推动下,央企进一步做强做优做精实业主业,核心业务盈利能力进一步增强。2018年,中央工业企业完成固定资产投资1.9万亿元,同比增长6.2%,增幅高于中央企业整体平均水平;实现净利润同比增长21.3%,高于中央企业整体平均增幅5.6个百分点,增利额占中央企业净利润增量的67.4%。

  发挥 “压舱石”作用当前,国内外经济形势稳中有变,企业面临的生产经营压力明显加大。“越是形势严峻复杂,越是任务艰巨繁重,越要勇于担当、主动作为。”国务院国资委党委书记郝鹏表示,中央企业要切实发挥好“稳定器”“压舱石”作用,努力为我国经济稳定增长作出更大贡献。2019年,各中央企业要尽最大努力多增效益,多作贡献。

“做好2019年工作,关键是要做到‘一个确保,六个强化’。”肖亚庆强调,要确保完成全年目标任务,对风险管控、自主创新、实业主业、改革落地、管理提升、职能转变等进行强化。

  严控风险是企业实现持续健康发展的重要前提。今年,防范化解重大风险被摆到更加突出的位置,国资委对严控债务风险、金融业务、法律风险、安全稳定和环保风险均有部署。在严控债务风险方面,肖亚庆要求,坚决完成负债率管控目标。持续推进中央企业降杠杆减负债工作,强化负债规模和资产负债率双重管控,突出对高负债企业的重点督导和分类监管。

稳是为了更好地进。今年,央企要强化自主创新,努力在高质量发展上实现新的突破。瞄准“卡脖子”问题,大力开展关键核心技术攻关;加快推动制造业转型升级,大力实施新一轮重大技术改造升级工程,加快发展工业互联网,加大重大短板装备工程推进力度;整合优势资源加快发展新兴产业;建立健全配套激励机制,激发创造创新动力。

 在强化实业主业方面,要按照习近平总书记在经济工作会上提出的“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,深入推进供给侧结构性改革。不仅要持续推动各类资源向企业主业集中,还要推进企业战略性重组、部分领域专业化整合、区域资源整合,持续优化国有资本布局结构。巩固提升瘦身健体成果,进一步加大僵尸企业退出工作力度,深入开展“压减”工作,建立“压减”长效机制。

加快改革举措落地今年是实现2020年国企改革目标的关键之年。肖亚庆强调,要紧紧围绕增强活力、提高效率,坚持问题导向,突出重点难点和关键环节,以“伤其十指不如断其一指”的思路,打好改革攻坚战,加快推进改革举措落实落地,取得实实在在的成果。

中央企业公司制改制已基本完成。接下来,需深化中国特色现代国有企业制度建设,加快形成有效制衡的法人治理结构。今年,要结合《改革国有资本授权经营体制方案》的实施,深化落实中央企业董事会职权,在授权、放权上取得看得见的进展。加强外部董事队伍建设,拓展外部董事来源渠道,完善外部董事与国资监管机构之间的工作机制,先从试点企业做起,建立机制,明确责任,上半年要开始运转。

改革国有资本授权经营体制备受社会关注。“我们已经选择在21家中央企业和122家地方国有企业开展国有资本投资、运营公司试点,在试体制、试机制、试模式等方面进行了探索实践。”郝鹏透露,今年要深化两类公司试点,在国家必须掌握的重要行业和关键领域改组成立一批国有资本投资公司,组建一批国有资本运营公司,盘活资本存量,不断提高国有资本运营效率和水平。

国资委还提出,积极推进国有资本投资、运营公司出资的国有企业,以及主业处于竞争领域的商业类国有企业开展混改。深化混改内涵,着力转换企业经营机制,特别是在法人治理、选人用人、强化激励等方面取得实质性进展。

“履行好出资人职责,加快实现从管企业到管资本的转变,是做强做优做大国有资本的必然要求。”肖亚庆要求,各级国资委必须加快推进职能转变,切实把增强活力和强化监管有机统一起来,不断提升监管效能。(经济日报记者:周雷)

编辑/发表时间:2019-01-17 11:31
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资料出处:经济日报
贡献者:
蔡律