EFSF

　　一、欧洲金融稳定基金EFSF是European Financial Stability Facility的缩写，意思是“欧洲金融稳定基金”。 　　为了保护各成员国的金融稳定，于2010年5月由欧盟与国际货币基金组织成立了“欧洲金融稳定机制”（ESM），并且成立了“稳定基金”。
　　目前（2011.03）EFSF准备放款规模约为2,500亿欧元。欧盟2011年3月23日公布为峰会准备的草案显示，欧盟领导人不会在本次会议就如何扩大欧元区金融稳定基金(EFSF)规模做出决定。市场原预计欧盟将决定是否将EFSF放款规模从约2,500亿欧元扩大至4,400亿欧元，但欧盟表示要到今年6月份才做出决定。延期的部分原因在于芬兰已在选举前解散议会并且不能做出任何正式决议，另外的原因是需要协调EFSF扩容与欧洲稳定机制(ESM)的设立。欧盟在草案中称：“将在今年6月底之前完成ESM协议的准备和EFSF协议的修订工作，以允许各国走完国内程序，从而能够同时签署两项协议。”
　　EFSF机制特点
　　一. 临时性。根据规定欧盟和IMF达成的协议，“欧洲金融稳定机制”是一项临时性安排，整个计划将在2013年6月到期。
　　二. 复合性。该机制从出资方来看，包括欧元区国家、欧盟委员会和IMF三方；从融资渠道来看，包括财政拨款、市场融资、国际组织融资、双边贷款和部分自筹等多种方式；从占款比例来看，欧元区成员国出资4400亿欧元，占比59%，欧盟委员会出资600亿欧元，占比8%，IMF出资2500亿欧元，占比33%。
　　三. 针对性。该机制仅针对欧盟国家，而不针对域外国家；并且，仅向陷入主权债务困境的国家提供临时性专向融资，而不得挪作它用。
　　ESM---欧洲稳定机制
　　在3月25-26日举行的欧洲峰会上批准一项有关ESM的协议，ESM预计将在2013年年中前取代目前的欧洲金融稳定基金(EFSF)。ESM将由800亿欧元现金及6200亿欧元通知即缴资本组成。
　　欧洲稳定机制（ESM）的具体内容，范龙佩表示，ESM的认缴资本总额将达到7000亿欧元，其中的800亿欧元为实缴资本，后者将由欧元区成员国从2013年起分五次等额分期缴付。截至25日峰会决定，欧元区国家每次缴付的欧洲稳定机制（ESM）资金总额已经由此前商定的分两期每次400亿欧元降为分五期每次160亿欧元。
　　欧盟公约
　　北京时间3月12日凌晨，欧元区成员国领导人在布鲁塞尔峰会上就全面应对欧债危机的方案达成一致。峰会通过了升级版的“欧元公约”，为欧元区国家设定了四大经济改革目标，即增强经济竞争力、促进就业、巩固财政和维护金融稳定。公约旨在促进欧元区各国经济平衡发展，避免二线成员国爆发债务危机进而危及整个欧元货币体系的局面再度出现。与德国和法国之前提出的经济改革建议—“竞争力公约”相比，“欧元公约”已明显“缩水”，放宽或取消了其中重要的强硬条款。欧元区峰会达成“欧元公约”的消息一定意义上提振了欧元。
　　欧债危机总体趋于缓和
　　1. 欧洲财政紧缩政策降低了债券投资者的风险预期
　　 欧盟中经济实力最强的德国宣布了财政紧缩计划，将从2011年 起采取大范围财政紧缩政策来削减赤字。而在此之前，饱受债务困扰的葡萄牙、意大利也已公布了赤字消减计划，甚至一向以稳健保守著称的英国也加入了这一行 列。通过紧缩财政，欧盟国家的财政状况趋向好转，降低了融资市场上债券投资者对其未来偿债能力的担忧，重建了市场信心，进而提高了市场融资能力。
　　2. 海外战略投资者的高调进场带动了债券投资。（主要体现在中国，日本和俄罗斯等国家）
　　2011年1月4日上午，国务院副总理李克强开始对西班牙、德国和英国三国进行正式访问。中国将购买六十亿欧元的西班牙国债，如果加上此前购买的希腊债券，中国已出手上百亿欧元购买欧债。
　　2011年1月11日，日本财务大臣野田佳彦宣布，日本政府计划购买EFSF发行的债券，以帮助欧洲国家应对债务危机，1月份的购买额度将高达EFSF发债量的20%，并且是利用欧元储备来购买。日本的这一态度，极大鼓舞了欧洲债券市场的投资热情。
 俄罗斯财长库德林也表示，俄罗斯将支持欧元区应对债务危机的努力，或可购买EFSF发行的债券。
　　3. 欧洲金融稳定机制起到了稳定市场的作用
　　2011年1月11日，欧盟委员会表示，拟在EFSF现有规模（4400亿欧元）的基础上进行扩充并增加其应用范围，甚至暗示将允许该基金直接购买债务危机国家的债券，弥补这些国家市场融资能力的不足（以希腊和爱尔兰为例）。这些举措在很大程度稳定了市场。
　　EFSF杠杆化
　　欧洲官员正考虑设立特殊目的机构，并向该机构注入种子资金以发行债券并购买欧洲主权债务，这些债券将提供给欧洲央行(European Central Bank)用作抵押品。以此缓解欧元区债务危机。报导称，上述计划将把EFSF部分资金用于提高欧洲银行业的资本水平。特殊目的机构也将由欧洲投资银行(European Investment Bank)成立。消息公布之后，美国股市扩大涨幅，道琼斯指数涨幅扩大至2.0%以上。美国财长盖特纳曾建议欧洲各国财长将其救助资金进行杠杆化操作，推出类似于美国“定期资产支持证券贷款工具”(TALF)这样的金融救助计划。而标准普尔全球主权政府和国际公共产业评级主管比尔斯则表示，增资EFSF的方案可能将对欧元区成员国信用评级产生负面影响。欧元区已经没有廉价且低风险的杠杆化选择，不能无限制地对EFSF进行杠杆化操作。
　　提高EFSF杠杆应对危机
　　我们不能把所有投资者的信心在中途摧毁，不能让他们觉得，如果我们能为希腊做那些事，我们也会为西班牙、为比利时，或者为欧洲其他国家做同样的事情，因为那样的话没有一个人会再把钱放到欧洲。”德国首相默克尔周日(25日)在德国知名访谈栏目主持人GuentherJauch的采访中表示，欧元区领导人必须围绕希腊建立“防火墙”，避免市场攻击其他国家。默克尔的提议似乎得到了响应。根据BBC的报道，用于救助银行和成员国的资金EFSF将可能从4400亿欧元增加到2万亿欧元。主要线索是，欧盟经济和货币事务委员瑞恩(OlliRehn)周六(24日)公开表示，欧元区正在研究提高救助基金EFSF的可能，从而更好地支持欧元区国家。据了解，上述交易的实质就是让EFSF承担前期损失，接下来的则由欧洲央行来承担。比如，按照4400亿的前期计划，如果出现了20%的损失，那都将由EFSF来承担，且欧元区救助基金规模也就可以提升至2万亿欧元；如果EFSF可以承担40%，基金规模则提升至1万亿欧元。不过，瑞恩也坦言，提高EFSF杠杆率的可行性研究，还须在欧元区17国议会投票同意扩权该欧元区救助基金后才会实施。事实上，扩张EFSF是救助新计划的一个主要方面。据每日电讯报报道，该方案还包括了另外两项内容，分别是对欧洲银行进行数百亿欧元的资本重组，以及私人债权人将承担50%的损失，从而保证希腊违约可控，并且依然留在欧元区。
　　新计划实行仍留悬念
　　虽然击打欧债危机的这杆枪已经“上膛”了2万亿欧元的救助新计划“子弹”，但欧洲方面到底扣不扣得动扳机，由谁来扣响扳机，目前看来，依然是未知数。根据瑞恩的说法，一旦ESFS扩权得到许可，一个更紧密财政整合的长期愿景也将展开。“引入某种欧元债券的可能出现，即蓝债或者红债，部分以欧洲名义发行，部分以各个国家名义发行的债券。”不过，EFSF负责人雷格林对此却表示反对。他认为，对于欧洲央行来讲，其核心任务是控制通胀，而去年开始，欧央行就开始购买政府债券，因担忧其独立性受到影响，当前欧央行本身就对购买政府债券比较头疼。“不实施该计划也是不想被进一步拖下水。”事实上，虽然IMF赞同该提议，但IMF欧洲负责人博尔赫斯(AntonioBorges)提醒道，“更具灵活性的欧洲金融稳定基金(EFSF)是应对债务危机的关键途径，但并不是解决所有问题的办法。”