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【民生宏观】今天，你流口水了吗？数据：10月美国就业数据全线靓丽。联系人：张瑜点评：①量：美国非农增长27.1万，大幅高于市场预期，且新增就业大部分由私人部门贡献，失业率5.0%，为危机以来最低值。结束三个月的量低迷后，终于有了一张好答卷。②价：每小…
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事件：央行降息25bp+放开存款利率上限+定向降准1、为什么双降？1）对冲外占下滑。人民币贬值压力之下，央行被迫抛美元资产进行外汇干预，相当于回收了基础货币，证据是7月央行口径外汇占款大降3080亿，8月干预幅度可能更大，造成银行超额准备金的消耗，此前央…
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降准的规模超过万亿，力度大超预期。本轮释放的流动性大于1.1万亿，因此未来降准的空间相当有限，除非外汇占款进一步下降，否则经济继续恶化。对货币政策大招的期待只剩降息了。降准来了，降息还会远吗？从中国证监会表示不得以任何形式开展场外伞形信托，新加…
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【民生宏观固收】稳增长必要性在加大①3月出口同比-15.0%，大幅弱于预期值。各类商品出口数据较2月均出现不同程度下行，不是基数效应能够解释的。出口大幅下行的外部原因是发达国家经济疲弱，内部原因是人民币实际有效汇率太强。分国别看，对港出口有所上升，…
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1月21日，民生证券研究院执行院长管清友在融资中国2015资本年会的演讲中指出：旧常态和新常态我们做了一个对比，资本市场的表现原来是非牛既熊，现在是牛熊并存。这轮市场呈现新的特点，就是大机会，当然也有大风险，大波动，波动特别剧烈。管清友认为，市场牛…
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离博鳌论坛开幕仅剩一周，国家主席习近平确认将出席开幕式并发表主旨演讲，一带一路重大项目清单或将首次亮相。现在这个时点，我们不再赘述一带一路战略的背景和重要性，也无需过多评价欧洲国家加入亚投行的原因和作用。我们可以肯定的是，一带一路战略已经从…
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事件：财政部此前表示将通过国家授权的低息地方债置换银行体系和市场内高息地方债务，市场借此传言央行将认购低息地方政府债务。点评：①推出的可能性不大。一是这种做法与中国领导人执政思路不一致：未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有…
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一、主持人：研究院执行院长管清友博士假期结束的第一个工作日，我们在《羊年之初的四个政策风口》中提出：十八大之后区域政策一直是政府着力推动的，中央对区域发展的核心思路是加强互联互通，统一国内大市场，之前两年政府比较强调的是一带一路、京津冀协同…
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【民生宏观】宜将剩勇追穷寇事件：央行降息点评：①缘何降息？经济下行、物价低迷，全球货币宽松大潮愈演愈烈，竞相向邻国输入通缩。央行降息可缓解债务风险，缓释通缩压力。②负债端成本未显著降低，银行让利实体。存款利率浮动扩大至1.3倍，以一年期定存为例…
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导读：民生证券研究院院长管清友：过去的繁荣依赖的引擎，正在全面熄火，而繁荣所能掩盖的信用事件，将会逐步暴露。2015年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月下降0.3个百分点，跌破50%的枯荣线。①PMI跌破50%，有四点原因：一是，因销售弱、库…
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人民币汇率贬值在今年年内不会构成资金面紧张的一个因素，全球央行大放水乃大势所趋，中国货币宽松与否还是主要取决于国内经济运行状况。至少目前为止，我们还未看到积极支撑经济上行的因素出现。因此，可以确定的是央行货币宽松趋势不会停止，利率还有明确的…
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李总理达沃斯讲话解读：拿什么拯救你，我的增长当大家忙于解读周小川行长那句无意过于宽松的时候，大家也不要忘了周小川行长曾说过的一句话：对中国来说，央行还是政府的一部分。所以，相比周行长有没有穿秋裤，李总理怎么给冬天里的中国经济穿秋裤显得更为重…
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2014年四个季度GDP累计增速全为7.4%，经济几乎是平的。但展望2015，房地产面临人口老龄化和高库存，制造业面临去产能，基建面临资金瓶颈，出口又稳而不强，经济下台阶几成定局。但底线思维之下，稳增长力度将继续加大，货币宽松不会缺席。预计2015GDP增长7.1-…
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摘要：2015年宏观经济运行的潜在风险不可忽视。主要的风险集中于三点：强美元下资金外流的压力使得货币宽松不再任性、房地产下行和地方基建被抑制下传统产业去杠杆和去产能压力、城投债务大分化的趋势下部分城投企业再融资压力剧增恐引发信用风险。正文：2014…
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前言：2015年中国经济向何处去？这似乎是一个分析师一思考、市场就发笑的问题。且不说十个预测九个错，还有一个是情景假设，即便勉强猜对了开头，又能多少人能猜对结局呢？比如，有不少人预测到了今年增长下行，但其中有多少人同时预测到股市这一轮波澜壮阔的…