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春节后股市开盘第一天，受新冠肺炎疫情的影响，A股指数出现了大跌，随后又是连续多天反弹，尤其是创业板指数还创出了2017年以来的新高，明显强于沪深300或上证50这类的大蓝筹指数。创业板的估值水平明显高于主板过去相当长一段时间里，都是沪深300指数走势强于…
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在扩大开放的大背景下，我国资本市场制度不断向国际接轨，随着互联互通不断加深，外资对A股的影响已不亚于国内公募基金，从全球视角分析A股的配置价值意义重大。回顾2019年，A股市场从2018年中美贸易摩擦的悲观情绪中逐渐恢复，上证综指在一季度大幅上涨后宽幅…
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当今各国央行采取降息或扩表等举措来改善流动性，但长期形成的结构性难题难以解决，且难以改变经济持续下行趋势。分析宏观经济走势，除了要关注货币流动性外，还要关注人口、货物和信息的流动性，当前我国这四大流动性均存在衰减现象。流动性既存在分层现象，…
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9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制。结合之前金融稳定发展委员会推出的11条金融业对外开放措施，以及MSCI不断扩大A股纳入因子等一系列动作，金融开放加速的信号非常…
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科创板开市后，首批25家公司相对发行价都涨幅明显，除首日涨幅较大之外，接下来四个交易日虽然不限涨跌停幅度但股价表现都还比较平稳，科创板实现了平稳推出，可谓首战告捷。在科创板推出的前后，市场有不少声音对首批公司的质地和发行市盈率过高等问题提出了…
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7月10日国常会指出，要求切实做好降低社保费率工作，决定全面推开划转部分国有资本充实社保基金。社保缺口有多大？国资划转可以有多大效果？国企改革也进入攻坚阶段，两者如何实现共赢？未来国资划转社保的可能推进方向如何？摘要1、社保缺口有多大？根据我们…
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在全球经济趋弱、国际贸易纷争不断的不利环境下，上半年我国GDP增速仍然达到6.3%，经济稳中有进，维持在全球GDP平均增速的两倍以上水平，成绩来之不易这主要得益于减税降费政策的坚决推进和金融环境的改善、利率水平保持下行趋势。尤其从总量上看，拉动经济增…
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这两天，大家都在热传伯克希尔哈撒韦股东会上巴菲特和芒格的讲话，据说有4万人去参会，仅中国飞过去的信徒就近万。去参会的人如朝圣，他们俩的讲话如圣旨，足见芸芸众生在投资赚钱方面的狂热和虔诚程度。据说在股东大会前一天，巴菲特和芒格双双亮相在奥马哈的…
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今年股市的风格究竟将发生怎样变化，通俗地说，到底是成长为主还是价值为主？2018年初我曾撰文说，股市的风格切换不会以年为单位，即不会按地球每公转一周来切换一次风格。2019年经济会怎样？我觉得还是下行趋势的延续，争论前低后高或前高后低毫无意义，因为…
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今年以来，资本市场再度万众瞩目，可以说，当日交易额过万亿的时候，股市的每一丝波动都会牵动千万人的神经。从1990年证券交易所开业，资本市场迄今已经走过了近30年的路，且路途坎坷，按大家普遍的认知，股市近30年的历史就是熊长牛短，尽管股指也在不断在走…
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年初至今，A股在全球股市的中表现非常突出，涨幅排名居全球之首。为何在国内经济继续走弱的情况下股市反而走强了呢？主要原因恐怕是预期好转，即从去年四季度以来出台的各项政策，让市场预期不断转好。那么，为何之前出台的政策未能阻止漫漫熊途，而近期的政策…
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很多人都喜欢8，无论是楼层、门牌还是手机号、车牌号，尾号为8的都十分走俏。但遗憾的是，无论是1998、2008年还是2018年，人们过得都有点艰辛。经济周期服从房地产周期房地产周期服从人口周期2018年经济增速的下行在预料之中，回顾2016-18这三年，外需始终是一…
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黄金：风险偏好下降的避险品之选从GDP同比增速来看，中国从去年四季度的6.8%回落至今年三季度的6.5%，欧元区从2.7%回落至1.7%，日本从2.0%回落至0.4%。美国第三季度GDP增速也比第二季度所有回落。美国经济增长乏力，与其采取持续加息政策不无关系。美联储持续…
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对于中美贸易摩擦，我觉得存在三个误区，这三个误区，我主要是对特朗普说的。第一，他老是强调要贸易平衡。我觉得贸易平衡有一个前提，资源是不是平衡，各国之间的资源是不是平衡。如果资源是不平衡的，要说贸易平衡也不合理。我们的资源，包括人力资源、土地…
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从今年前7个月的数据看，拉动经济的三驾马车都显得乏力，但固定资产投资增速降至5.5%的历史新低背景下，唯独房地产开发投资增速还超过10%。按照国内规律，房地产销售增速要领先于房地产投资增速大概半年，然而这一波房地产周期中，商品房销售增速已经下行了一…