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标签:黄金
我们的研究发现,黄金同时兼具超主权货币、超主权零息债券、大宗商品等价物三重属性。这意味着黄金牛市也对应着三种范式本位币危机、债券牛市和商品牛市。1929年大萧条后和1971年布雷顿森林体系崩溃是两次典型的本位币危机触发黄金牛市,牛市直接源于危机中的…
发表于2019/8/30 13:49 阅读全文 评论
2019年5月工业增加值同比5.0%,前值5.4%,市场的预期值为5.4%,我们的预期值为5.2%。固定资产投资同比5.6%,前值6.1%,市场的预期值为6.1%,我们的预期值为6.0%。社会消费品零售同比8.6%,前值7.2%,市场的预期值为8.1%,我们的预期值为8.6%。房地产投资拐点来…
发表于2019/6/17 12:10 阅读全文 评论
标签:利率并轨
利率市场化:26年再回首1993年,党的十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》,提出允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。由此,我国开启了对利率市场化的探索。19961997年,人民银行先后放开银行间同业拆借利率…
发表于2019/6/11 16:45 阅读全文 评论
标签:利率 央行
一、核心观点综述3月份以来,央行公开市场操作的微调、第一季度央行货币政策委员会例会精神以及4月份中央政治局会议精神均表明当前货币政策出现了边际上的调整。近期市场上也出现了关于货币政策是否转向的担忧。4月24日,央行开展了今年以来的第二次TMLF操作。…
发表于2019/4/30 11:16 阅读全文 评论
维护物价稳定是我国央行货币政策目标之一,因此,物价水平的变化将对央行货币政策操作产生重要影响,进而影响货币市场利率的走势。从长期趋势上来看,以SHIBOR3M为代表的货币市场利率的走势与CPI、PPI同比走势是基本一致的。当CPI、PPI走势出现分歧时,我们用…
发表于2019/3/27 13:49 阅读全文 评论
2019年开年后,我国股市连续上涨,而在此之前,GPI指数就已显示出回暖迹象,自2018年11月起,GPI综合指数开始持续上升,预期指数也大幅转好,那么,此次GPI指数回暖是否可以作为股市反弹的信号呢?我们观察了自发布以来的14期GPI各分项指数走势后发现,部分GP…
发表于2019/3/22 14:02 阅读全文 评论
摘要:年初以来,银行间流动性持续保持合理充裕,资金面整体平稳,货币市场利率中枢整体下移,以同业存单发行利率为代表的资金利率走势较为平稳。相对而言,票据转贴现利率波动却较为明显。通过对票据转贴现利率影响因素的拆解,我们构建了一个票据转贴现利率…
发表于2019/3/13 11:20 阅读全文 评论
标签:滞涨
缓冲经济下行,基建和地产几乎是轮流在站岗,明年又到基建站岗年。过去金融危机刚刚开始的时候,可以非常简单的进一步使用财政或者货币政策,然而在这么多年的接连使用,财政变得不是很宽裕,同时赤字空间并不能做太多,经济进一步缓冲恐怕只有靠政策银行。他…
发表于2016/11/22 12:23 阅读全文 评论
标签:人民币 汇改
2015年8月11日,人民银行宣布人民币汇率中间价定价机制调整,是为全球震动的8.11汇改,由此构成人民币对美元脱钩、开启双向浮动的转折点。一年回望,风雨征程在过去一年里,虽然人民币汇率的市场化改革历经风雨,但诸多进展仍然令人瞩目。首先,中间价定价更为…
发表于2016/8/15 12:24 阅读全文 评论
在价格持续上涨15年之后,中国房价的高热已然逐渐褪去。2014年6月25日央行发布的最新居民投资意愿调查显示:仍有21.2%的居民预期房价还会继续上涨,但房地产投资已从多年持续高踞的榜首滑落到第三位,列基金及理财产品和购买债券之后。是时候冷静下来,重新思…
发表于2014/6/30 10:03 阅读全文 评论
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7月19日晚,中国人民银行宣布进一步推进利率市场化改革措施,央行从2013年7月20日起起取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。短期内对贷款定价影响不明显贷款利率下限取消,贷款利率最终如何变化取决于两个方面:一是…
发表于2013/7/27 10:53 阅读全文 评论
在推进人民币跨境使用的过程中,一个核心的困扰就是:如何让海外存在对人民币的需求?只要这种需求不存在,人民币就无法有效流出,从而即便内地接受人民币,最终也无人民币可收。为了能够创造出这种需求,各方想出了多种办法:第一种办法是,维持人民币的升值…
发表于2013/5/13 18:09 阅读全文 评论
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1950~1990年间,日本经济发展取得了巨大的成功,到1990年,盛世之巅的经济轰然崩塌,由此坠入二十多年通货紧缩的无底深渊中。房地产泡沫、财政巨额赤字、企业负债高企,成为了日本经济的典型标签。中国与日本,极为相像的四十年高增长,似曾相识的本币升值,已…
发表于2012/12/31 9:25 阅读全文 评论
预计年内不应该也不会再下调基准利率,但可能考虑发挥利率浮动空间的调节作用2012年8月的主要宏观数据将在9月9日前后陆续发布。笔者认为,在增长方面,微调力度的加大要求,预计在8月份的宏观数据上仍无法清晰显现。PMI与上月持平,消费仍保持平稳,但城镇固定…
发表于2012/8/30 17:36 阅读全文 评论
最近,针对当前中国经济不景气的根源,各种分析和说法都有。笔者认为,根源在于因人民币实际有效汇率过高,导致出口部门疲软,而非简单的内需不足和外需不足。中国应从四季度开始,进一步扩大人民币汇率浮动区间,调整过高的人民币有效汇率,以稳定出口贸易,…
发表于2012/8/24 9:06 阅读全文 评论
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