价值中国：请介绍您的投资银行背景，以及您在职业生涯中的价值观或理念。
Gomberg：在我的职业生涯中，我受益于担任卖方和买方分析师和基金经理，而不仅仅是职业投资银行家。这为我提供了投资者在交易中寻找的东西的独特且不同的观点，这在SPAC中尤其重要，SPAC是寻求合并交易的公共工具。
我的理念是发展深远的长期关系，在这个角色中，我是一位值得信赖的顾问，而不是善于或专注于短期交易。这种方法与SPAC非常吻合，SPAC要求买卖双方之间的合作与信任来构建一项交易，该交易将吸引投资者并在双赢的框架中进行。
价值中国：请简要介绍一下SPAC的历史，好时机和坏时机。另外，为什么选择此业务重点？
Gomberg：各种形式的SPAC已经存在了几十年。随着时间的推移，已经进行了一些修改，这些修改对投资者越来越有吸引力，对保荐人更容易执行。它们对投资者具有吸引力，因为在首次公开募股时，投资者会收到一个单位，该单位由股票和认股权证（或认股权证的一部分）组成。所得款项存入了代管利息的信托帐户。
从历史上看，SPAC的一些支出是从该帐户中提取的，但是现在不再如此，这意味着股份在很大程度上类似于零息债券。认股权证是可出售的，代表了投资者的潜在上涨空间。当SPAC发起人确定合并目标时，股票和认股权证可能会上涨，从而使投资者受益。但是，如果交易没有吸引力，则投资者可以投票赞成或反对交易，但仍可以赎回股票。有100％的下行保护，因为投资者可以赎回。
在2000年代，投资者只有在对一项交易投了反对票后才能赎回，这使得完成合并非常困难。今天，投资者可以对合并进行投票，并且仍然可以赎回，从而允许发起人以其他方式完成包括各种私募结构在内的业务合并。
在2017年，2018年和2019年，按数量和筹集的美元数量计算，SPAC已成为美国股票发行量的很大一部分，占国内IPO的20％以上，而2019年是创纪录的一年。
截至3月中旬，SPAC IPO的发行量超过了去年。尽管SPAC发行规模庞大，但大多数投资者仍不熟悉SPAC。作为多年来一直密切参与SPAC的投资者，在整个SPAC生命周期中为保荐人提供建议方面发挥着重要作用，以帮助他们在市场上取得成功。
价值中国：SPAC工具最重要的优势是什么？与传统的IPO或并购案例相比，SPAC的优缺点是什么？
Gomberg：与IPO相比，SPAC具有多个优势。与上市的IPO相比，存在先期的价格发现和价格确定性，可以使用前向预测来推销交易，通常可以更快地完成交易。强大的赞助商团队可以为某些目标公司提供有用的关系和战略指导。
SPAC缺乏吸引力的一个部分可能是价格。如果公司想要退出，而只是在寻找最高价格，那么直接出售给私募股权公司、或战略买家，可能是最好的退出方式。如果一家公司希望将其股权投入新的工具，执行其愿景并利用股票的优势进行潜在的收购，那么合并为SPAC可能会非常有吸引力。
价值中国：SPAC案例中最关键的构成部分是什么？为什么？
Gomberg：潜在的SPAC赞助商需要能够回答以下问题：为什么选择SPAC？为什么是这个行业？为什么选择这支球队？投资者希望拥有能够在公开市场上交易并值得进行公开交易的公司，以及在目标行业拥有并购/交易经验的团队，拥有切实可行的交易流程的保荐人。一支装备不足的团队通常会导致令人失望的结果，对于IPO投资者而言，认股权证的价值不高-以及长期股东的股价表现不佳。
对于赞助商团队来说，SPAC可以有非常丰厚的报酬，因为他们获得的“促销”等于首次公开募股的20％（例如，2亿美元的IPO将有2000万个单位和500万个发起人的促销股份）。大多数SPAC也能够成功完成交易。但是，在SPAC完成合并并且锁定期结束之前（通常是合并结束后12个月），保荐人不会收到这些股份。
如果保荐人没有令人信服的交易且其结构深受投资者欢迎，则保荐人可能不得不没收其股份并看到其剩余股份减少，从而导致大量工作而没有什么可展示的。发起人需要找到对投资者而言具有吸引力的目标。它需要使其交易结构合理并激发投资者的兴趣。如果赞助商不认为自己可以在流程开始时就做到这一点，那么赞助SPAC可能就没有足够的能力。
价值中国：您是否认为SPAC业务是高度法律密集型模式？法律程序的关键里程碑是什么？
Gomberg：SPAC包含各种文件，并且是一个法律密集的过程。首次公开募股具有传统的S-1招股说明书，并且比典型的首次公开募股更为直接，因为SPAC是一家“空白支票”公司，没有任何可评估的经营业务。主要特征是保荐人团队以及他们打算通过其SPAC追求的目标市场/行业。宣布业务合并后，将提交一份代理文件，其中应包括与合并目标相关的重要背景并提供广泛的详细信息。它还包括详细的财务预测，这是传统IPO所不允许的。
在股东投票批准企业合并之前，通常有几次迭代的代理交易直到确定的代理交易。
价值中国：为什么自2008年金融危机之后，它又成为替代投资工具？关键原因是什么？
Gomberg：SPAC实际上在2007年成为美国IPO市场的很大一部分，代表了121亿美元的发行量，比2006年增长了近4倍。继2008年财务下滑显着下降之后，从2009年至2014年，它们几乎枯竭了。但是在2015年，他们又重新崛起，主要区别是股东投票和赎回票的分离。如前所述，允许股东确认交易，但仍可赎回使SPAC对投资者而言更可口，对保荐人也更具吸引力。
此外，SPAC的条款对投资者更为有利，因为托管账户中的本金没有从中扣除SPAC的运营费用（有时可以消除利息）。同样重要的是，广受认可的私募股权公司和投资者开始赞助SPAC，为该行业带来了明显的信誉。
价值中国：请介绍您在这方面的成就，贡献和未来计划？
Gomberg：在加入Odeon之前，我曾作为SPAC的投资人积极参与多年。我经常与赞助商合作，为PIPE和成功完成业务合并所需的其他要素提供建议和参与。我还与保持良好联系的其他买方建立了许多关系。
在Odeon投行部，我们参与了SPAC生命周期的各个方面。假设大盘稳定下来，我们预计我们的公司将在2020年及以后积极参与SPAC IPO的承销，并与许多领先的保荐人团队合作进行业务合并及以后。我们目前拥有活跃的渠道，并继续与杰出的赞助商团队和运营公司合作。
价值中国：一些行业大亨，例如维珍集团创始人理查德·布兰森（Richard Branson）已经尝试过SPAC。从SWOT角度，您认为SPAC将在不久将来成为主流金融工具吗？
Gomberg：我们认为，鉴于在2019年SPAC已超过美国IPO市场的20％，它们已经成为主流金融工具。随着中小型企业的IPO被越来越多的市场所忽视，以及更高质量的保荐人和交易，包括像维珍银河公司(Virgin Galactic)之类的高调交易，SPAC很有可能被越来越多地视为IPO的选择之路。
此外，低利率环境应有利于持续进行的IPO发行。
（采访-统稿: 李周霖，2020-03-17）