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国的商业环境持续恶化。水泥、煤炭和钢铁价格仍然在下跌，产能过剩在很多行业都非常严重。地方政府为了维持GDP水平而向亏损企业施压，令其维持生产。商品价格已跌至总成本价格以下，很快就会低于可变成本。如果地方政府想要保持现在的生产水平，它们就必须安排…
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如果说现代金融的公信力早已岌岌可危，那么伦敦银行同业拆借利率(Libor)丑闻就是它棺材上的一枚新钉子。如果商业贷款基准利率都能被操纵，那还有什么金融指标是可信的?2008年全球金融危机暴露出衍生品市场过度宽松的问题。理论所描述的风险管理并未出现，取而…
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五月份法国和希腊大选的结果，被看作是针对财政紧缩政策的反对票。现在很多经济学家都纷纷跳出来说：看看，被我说中了吧！他们自己开出的药方，是积极财政政策刺激经济增长。不过，尽管财政紧缩并没有收到理想的效果，单独依靠增加财政支出刺激经济增长的做法…
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城市生活有很多便利，我这儿不想谈咖啡店、饭馆、酒吧和便利店。这里要讲的是我们楼下卖的盗版DVD新影碟。两年前有一对农民工夫妇出现在我们小区。每天推着一个带轮子的小桌出来摆摊，上面堆满了盗版DVD。最新的好莱坞大片非常惹眼，全亚洲都还没有公开上映，…
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香港未能从1998年的房地产市场危机和经济衰退中吸取教训。恰恰相反，这座城市一直在致力于重新制造泡沫。经过十年之久的供给压缩之后，借着美联储零利息率的东风，泡沫终于再次出现。整个香港经济都受累于此。1997到2011年间，香港名义人均国民生产总值年增2%…
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香港未能从1998年的房地产市场危机和经济衰退中吸取教训。恰恰相反，这座城市一直在致力于重新制造泡沫。经过十年之久的供给压缩之后，借着美联储零利息率的东风，泡沫终于再次出现。整个香港经济都受累于此。1997到2011年间，香港名义人均国民生产总值年增2%…
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去年除夕,我在上海一间酒吧等待观看一年一度的壮观景象，海量的爆竹和烟花齐齐燃放,就在那一刻,我想吸一支雪茄。我问侍者酒吧里是否卖雪茄。他说,外面马路上有人卖。我走出了酒吧。果不其然,有个看上去是外来工模样的中年人身旁停着一辆自行车,车的一侧挂着一…
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毫无悬念，中国政府将大幅调低经济增长率目标。当然，政府总会说这是为了提高人民生活水平，优先考虑环境保护和医疗保障等等。但是如果不推行大刀阔斧的改革，结果恐怕就是经济减速了，民生方面依然毫无起色。中国经济面临的核心问题，是怎样分配经济发展的成…
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日圆走强和日本国内通缩并行的道路是不可持续的。其主要出口行业的不景气以及近来的贸易赤字，说明这条道路就要走到尽头了。日圆可能会急剧贬值30%-40%。1996年日圆贬值是引发亚洲金融危机的主要因素。中国、韩国和东南亚国家必须有足够健康的银行体系才能抵御…
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在中国的农历龙年，联合国安理会五个常任理事国中，有四个都面临国家领导人的更替，它们是中国、法国、俄罗斯和美国。2008年开始的全球金融危机已经演变成了全球政治危机，人们因此会寄希望于政治人物的更迭，重新燃起未来的希望。不幸的是，困扰全球经济的结…
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在一年一度的达沃斯经济论坛上，我们再次看到了一些来自西方国家的熟悉身影。但是新兴经济体却派来了一些不同的人士，因为去年那场席卷中东的革命让一些去年来过的人坐了牢。很显然，同一群人先是摧毁了这个世界，然后从政府那里获得救助走出困境，现在又能挣…
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在一年一度的达沃斯经济论坛上，我们再次看到了一些来自西方国家的熟悉身影。但是新兴经济体却派来了一些不同的人士，因为去年那场席卷中东的革命让一些去年来过的人坐了牢。很显然，同一群人先是摧毁了这个世界，然后从政府那里获得救助走出困境，现在又能挣…
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中国房地产市场的泡沫正在破裂，而这是几乎不可能扭转的趋势。2011年，国内房价的平均跌幅已接近25%。这不是国家统计局公布的数据，是经过从地产中介手上获得一手资料后分析得出的结论。这是房价下跌的第一浪，也是跌得最急的一浪。2012年将进入房价下跌的第二…
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由于出口疲软以及房地产泡沫破裂，中国的经济增长正在放缓。除非能够推进痛苦的结构性改革，否则增长将长期放缓。在可预见的未来，结构性问题难以解决。中国很可能将会通过迫使银行进行不盈利的业务，避免对于资产负债表清理和供应方整合十分必要的企业破产。…
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2012年是近20年来中国面临的最重要的考验。增长下滑不只是一场修正，也不只是周期性的下滑，而是长达20年的投资与出口增长模式的终结。转向新的增长模式需要痛苦的改革。如果中国拒绝变革，接下来就会经历失败的十年。经济放缓在短期内是一件好事。它减少了泡…