金融危机后的中国投行与中国创业

苏维洲 原创 | 2009-02-06 16:34 | 收藏 | 投票
关键字:金融危机 创业 中国投行 

金融危机后的中国投行与中国创业

访汉能投资集团 董事 总经理 苏维洲

    美国金融危机对中国投行业务会有什么影响?从另一个角度是否也会增加中国投行的业务?纯粹的金融资本又会怎样考虑这个问题?
    现在中国是最适合创业的环境,但创业过程中的主要问题有哪些?是借助资本还是依靠自身发展的关键点是什么? 

  价值中国:您有多年电信及科技领域运营和管理经验,怎么看待今年中国3G牌照发放?

  苏维洲:
从投资回报来讲,3G目前在全球却是还没有达到预期的效果。但问题是4G现在也还没有达到一个成熟的技术。所以,要么就是完全越过3G这一步,发展2G,等待技术的成熟。但是这个时间是无法预期的,所以就冒一下风险。

  我想从政策制定者来看,他可能考虑到如果这一步跨不过去,企业的损失就会很大。像华为、中兴这样的企业,很多年就等这个机会,已经投了很多资了。

  另外,运营商能否有这么大的投入,并能否收回这些投资,这个还不确定,我对此也持怀疑态度。

 金融危机后的中国投行

        价值中国:你现在在汉能,是投行性质还是VC?

  苏维洲:
VC是我们的一部分,但最主要的还是做投行。我在这边主要负责两个方面。一个从行业来讲,负责IT、软件、电信行业;另外,从业务性质,收购兼并做的比较多。

  价值中国:像汉能这样的机构,在PE这个领域扮演一个什么样的角色?

  苏维洲:
我们在这个过程当中主要是做私募,我们即做企业的财务顾问,也是卖方的财务顾问,等于是我们帮助他去融资,所以这个角色我觉得主要有两方面。

  一方面是说企业、创始人和他已有的投资人,我们是站在他们的立场上帮助他们做两方面的工作,一方面是沟通的工作,第二个就是我们更具有专业知识的这样的财务性的工作,公司的财务治理、规划、估值等等这样的工作。一个高速成长的公司,专门组建一个团队来做这件事情往往会不值得,正好有一个专业的公司,这两方面的要求就都达到了。

  在另一方面,对未来的投资者,我想也是有一定的帮助的,像这样一个中介角色。

  因为我们跟PE日常打交道比较多,我们的流程就是把企业的材料、定位、财务的工作做得比较好了以后,推介到这样的PE伙伴那里去,他们是买方的角色。有的企业可能财务工作做得很乱,该有的法律方面的材料都没有,以及自己到底需要多少钱,或者自己的公司价值应该是多少,但这些都是关键的问题。

  公司的估值是多少,要么是太高,要么可能把自己贱买了,所以这样的话谈起来很费时、很费力,有一个中介公司在里面起到一个润滑剂的作用,因为这个是大家的共赢。这样的过程是蛮复杂的,有很多的心血在里面,一个团队扑上去大概有3到6个月的时间把项目做完,我们的角色是这样。  

  价值中国: 怎么看待现在中国的PE投资?

  苏维洲:
现在的PE圈子有一些变化。我们迄今为止做了40来个项目,牵扯的资金大概有20亿美金左右,国内的公司越来越愿意本土退出,因为从2008年的情况,所以他们更偏向于人民币基金,所以从这个角度来讲人民币的基金是必然的。

  但是我估计大家都有一个适应的阶段,因为迄今为止国外的大的PE公司带来了一个非常规范的制度和做事的方法。国内现在比较乱一些,我相信国内有一些政策的原因和文化的原因,国内的新基金,比如说一个公司的基金怎么定位到底多大,你投资了多少行业,很多人也没有概念,我估计大家都是学习的过程当中。

  所以说一下子冒出来很多公司,有很小的、也有很大的,无论从公司的角度还是从我们作为一个中介的角度,可能都有一个沟通的过程,我想这个过程可能很快,一两年、两三年会过去,这个行业会慢慢地规范起来。

     价值中国:您认为在中国,美国金融危机对投行有什么样的影响?

  苏维洲:
我认为美国的投行已经是玩得比较大了,很多批评者指出它越来越偏离传统投行的特性了。传统投行就是和企业做朋友,承担的是从企业角度帮助企业做融资的这样一个投资银行财务顾问的角色,大家是基于一种长期的价值和关系。现在美国一些投行出现问题,主要是在衍生产品上。对企业而言,投行的责任不一样了,现在是要卖50种其他的产品给你,并不是简单的企业兼并融资这些事。

  从这个角度来讲,因为中国投行发展的时间不长,很自然地会先做一些基础的服务,在衍生产品这方面还不是很发达。既还没有能力做这么多,政策在这方面也还不是很开放。因此,美国金融危机对中国投行还是一个好事。

  价值中国:美国金融危机,事实上会促使更多的产业资本愿意到中国来,这从另一个角度是不是也会增加中国投行的业务?

  苏维洲:
中国今后5到10年的经济增长速度比美国快,毫无疑问,产业资本会到美国来。但另一个现实情况是他们受到的制约比较多,企业的现金流不是很充裕。尤其是现在美国,整个西方经济都放缓,它为了保持充足的现金流,不会轻易分散投资、做很大的并购。这方面,胃口比原来小了。所以,一方面,中国更有吸引力;另一方面,现在又不是一个大举扩张的时候,企业能力有限,还是一个求稳的时期。

  价值中国:那些纯粹的金融资本呢,他们会怎么考虑这个问题?

  苏维洲:
金融资本受到的制约就更大了,他们现在亏损的很多,融资也很困难,包括已经融到的资,也可能拿不到钱了。所以,我想投资的步伐会放缓。除非有的基金,他们在国内就为中国企业融资,而且到位的钱也比较多,以前投资也比较保守,像满足类似这样几个条件的金融资本,在2009年乃至2010年他们会是投资主力。但我想这个不占多数。

  价值中国:在这种情况下,汉能是会延续以前的策略,还是会有比较大的调整?

  苏维洲:
从行业上可能会有一些调整,例如抗风险、抗周期、抗衰退的,像消费、教育、农业这样一些原来并不被看好的行业现在可能会有更多关注。

  现在中国是最适合创业的环境

     价值中国:根据您个人以往的职业经历和现在的工作,如果给现在更年轻的经理人一些建议的话,您个人体会比较多的是什么?

  苏维洲:
我没有走过创业者这条路,之前一直在做职业经理人。但现在的工作使我对创业者会比较熟悉,主要是帮助创业者怎么走好他们的路,怎么成长。

  我认为现在中国是最适合创业的环境,因为成熟的市场,机会相对要少,成功更难。现在我个人认为在创业当中怎么吸取其他成熟市场或者成功人士的经验很重要。并不是自己去苦苦摸索三年,而是可以找一个合作者,而且知道什么人可以给自己带来什么东西。一定要利用别人已经走过的成功经验,甚至可以释放一些股份,但是这样会大大减低风险,加快成长的步伐,把竞争者甩在后面。

  价值中国:创业型企业借助资本还是依靠企业自身发展,您怎么评判问题?关键点是什么?

  苏维洲:
我认为主要要看业务是不是和增长速度特别有关系。有的行业发展慢一天就可能会被远远丢到后面;但是有的行业,例如投行、咨询公司太冒进反而可能就垮掉了。

  依靠资本发展风险就是可能会带来资本的抑制。资本的想法和企业的想法可能不完全一样。所以在引进资本之前一定要想好,这是不是你想要的钱?投资资本引来的人是否是你想要长期合作的伙伴?所以这是有利有弊的。

  但是它的好处就是代价相对少,虽然对创业者来说当然不少,就是释放股份。但是和贷款相比较,首先不一定能贷到款,然后有还款的压力,增加了经营的风险。相比较而言, 融资会将大家绑到一个战车上。尤其是像有的基金在这方面的经验比较多,那它就把这些经验给带来了,甚至让CEO来给你交流一段,这一席话可能就会帮助你很多。但是企业需要实际判断,这个基金是不是有这个能力,另外是不是有这个精力愿意来帮助你。因为基金往往管不只一个项目,会有多少时间能分到你这里来?

  价值中国:刚才谈到创业的两个问题,一个是尽可能学习别人成功的经验,一个是依靠资本还是企业自身发展的问题。您认为还有什么对创业者来讲是比较重要的?

  苏维洲:
我认为就是人,磨合出一个成熟的创业团队。听很多创业者说成功或者失败都和人有极大的关系。人,一方面是是否聪明;另一个很重要的素质就是EQ,有退有进,该让的时候懂得让步,一个团队是不是合得来。

  当然,这也和创业者自己的心态有关系。创业者有没有这个胸怀,能不能在公司做得很好的时候还能吸取不同的意见,或者聘用的人能不能给你提一些很尖锐的意见。这也就是很多创业者可以走到一定程度,但是再往上走的时候就走不了了的原因。

  价值中国:这个权重我个人认为可能会在70%左右。

  苏维洲:
是。这个说起来容易,但是做起来难。

  价值中国:金融危机之后,怎么看待现在中国的融资环境?

  苏维洲:
总的判断,中国的大形势不会像国外那么糟,可能会持续几个季度,大多数人还是比较乐观的判断。当然现在的融资环境要更艰难一些。同时,风投比较关注受经济影响稍微小一些的的行业,比如健康、医疗、教育、服务业及新能源行业。

  企业在发展指标上应该更保守或者更现实一些,因为对你的投资、估值是基于对未来的期望。在现在这样的经济形势下,这个期望对企业和投资方来说,双方沟通可能会有一些差距,所以企业家在这方面心理要有准备。
  

  价值中国:初创期中小企业成功融资的关键点是什么?

  苏维洲:
对于初创期的企业来说,早期投资人看得更多的是人、团队和商业模式,因为没有长时间的财务数据可以参考。最能吸引投资人的则是企业何时能够达到盈利平衡点。最好能用最少的资金做出雏形,这样更容易让投资人对创业项目下定投资的信心。此外,创业者应该一两页纸就能把自己的项目讲清楚。同时,一定要有激情,这样投资人才能更有信心。向风投“要钱”的过程,就是一个企业家对自己的能力和决心的展示,必须有激情、有责任感,能把握好自己要干的事业。

  从企业的角度来讲,创业者应该对投资人有个基本的了解。对于投资人偏好什么样阶段的企业、什么样的领域、已经投了什么项目等等情况有基本的了解,企业也得选对投资人。  

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