应该以积极谨慎的角度去发展金融产品

朱云来 原创 | 2009-07-24 18:14 | 收藏 | 投票
关键字:金融产品 

  任何一个经济发展,在经济体里面每个人生活的时段有自然的在前期的储蓄和后期消费的过渡,实际上整个经济发展也是借助这样一个金融过程,这些都需要国家有资本市场包括银行的融资过程。金融危机非常巨大,有人说投行的模式已经崩溃了,整个金融体系已经不起作用了等等。其实我个人的观点还是认为这个体系应该说基本上还是正确的,只是在一些关键环节上出了一些问题,比如说最典型的就是衍生产品新的金融创新工具,应该说这些工具的创新本身没有问题,关键在它的使用上在它的风险控制真产生了比较大的问题,整个经济因此受到一定的影响,也需要系统性的全面调整。但是我们也不能因噎废食,资本市场还要继续起作用,社会的发展有最基础的早期的储蓄到后期的消费,社会的发展也因为这样一个机制发展有更高的效率,为经济发展提供资金运用的效率。

  这个系统出的问题是在风险控制方面,重新调整需要我们加强风险控制,比如杠杆作用的问题,其实还有一个很关键的问题,资本市场应该起到一个很重要的估值作用或者说还有价值发现的作用。现在实际上估值本身,因为经济过程很多问题的不确定性,所以实际上估值尽管可以说从数学公式上来说很完美,但其实这个完美的公式有一个非常致命的弱点。一个模式里面使用参数的水平、参数的大小是非常敏感,这个参数一个很小的变化可以引起最终估值结果很大的变化。对这个东西的把握如果我们走得过远,实际上任何信息都不可能百分之百的准确,所以这种模式的误差是一定存在的。再加上我们杠杆大量提高,从20倍甚至到30倍、40倍,这样必然会产生系统性的偏差,而且这个偏差还要系统性地放大,最后导致危机。从这方面来讲,监管体系应该从这方面更谨慎地去研究讨论,有时候也需要一定的市场透明度。当然市场的透明度也是跟竞争市场有相互矛盾,还要把握一个平衡,适度监管、适度透明,同时经济发展需要有竞争需要保护商业机密。

  谈到中国的问题,中国资本市场发展还是在很初期阶段,以上海交易所、深圳交易所开端为标志的话,有了一个相当的发展,应该说总体上来说还是不断朝着深化的方向发展,不断朝着改进的方向发展,在经济生活中起的作用也是越来越大。当然这个体制还是非常不够完善,中国现在虽然正好跟国际上可能有一个差距,国际上现在用了衍生产品CDO之类出了很大问题,反过来不能因噎废食,中国的金融产品丰富、发展还是要对未来的经济发展起很重要的作用,我们还是应该以积极谨慎的角度去发展。

个人简介
1998年加入中金公司,参与了中国石油首次公开发行的前期工作,主持领导了中国电信移动电话业务收购及增发,中国石化、中国铝业、中国电信、中国网 通、中国人寿、中国人保、国航、中国神华和中国建设银行首次公开发行等项目,…
每日关注 更多
朱云来 的日志归档
[查看更多]
赞助商广告