数学大师的投资“圣杯”

郑磊 原创 | 2021-05-09 07:53 | 收藏 | 投票

 

郑磊

 

    詹姆斯·西蒙斯(James Simons)是世界级的数学家,也是最伟大的对冲基金经理之一。《纽约时报》将西蒙斯形容为探索者、行动者、给予者、思想者。西蒙斯的传奇人生经历被写入了《征服市场的人》,这本书讲述了西蒙斯带领的物理学、天文学、量子力学、生物学、数学等领域科学家的故事,这是一群不走寻常路、具有极高智商、不见容于凡人的天才们的极另类发展史,也是投资界的传奇。他们的经历告诉我们,世界上并没有绝对不可逾越的职业边界。

    西蒙斯是数学天才,23岁就获得了加州伯克利数学博士学位,在进入投资界之前,他做了8年的数学教学和国防科研工作。而立之年即被任命为石溪大学数学学院院长。西蒙斯最著名的研究成果是和我国著名数学家陈省身教授合作的研究成果“陈氏-西蒙斯定理”。令人不解的是,正在数学科研上蒸蒸日上的西蒙斯,获得数学界的皇冠大奖(Veblen奖)不久,在不惑之年毅然离开了学术界,创建了一家投资基金。

    如果仅仅是这样一个故事,西蒙斯可能会被埋没在华尔街的浮嚣和声色犬马之中,成为数学界一大损失。事实证明,这位数学天才具有投资大师的潜质。在转战投资界20年后,西蒙斯用一系列数据证明了自己的成功:1989年到2009年间,他操盘的大奖章基金平均年回报率高达35%,较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点,比“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特的操盘表现都高出10余个百分点。即便是在次贷危机爆发的2007年,该基金的回报率仍高达85%。在2020年这个对量化投资有非常大挑战的一年,大奖章基金也获得了76%的费后收益。

    西蒙斯创立的文艺复兴科技公司凭借复杂的数学模型和算法进行海量数据分析,成为市场上最引人注目的量化投资公司之一。大奖章基金历经数次金融危机,始终屹立不倒,令有效市场假说黯然失色。业内人士普遍认为,西蒙斯的不败神话主要得益于其“壁虎式投资法”,即在投资时进行短线方向性预测,依靠交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。然而西蒙斯的成功投资方法却依然来之不易。

    如果说一个数学家能够轻易跨界成功,这并不是真相,即便西蒙斯这样的天才人物也经历了各种挫折。在1988年西蒙斯设立大奖章基金时,他已经50岁了,在投资上经历了十多年的挫折。一个人要在一个新领域成为专家,至少需要花费十年时间。而成为投资家所需缴纳的“学费”更昂贵。西蒙斯的成功还有一个时代背景,就是电子计算机和信息技术在上世纪90年代之后的高速发展,使得数学有了在量化投资领域的用武之地。

    西蒙斯与博弈论教授埃尔文·伯勒坎普一起开发了一个计算机模型,可以用来去除交易流程中的情感因素。他们做的就是挖掘海量的价格数据,其中包含了数据清洗、信号机制和回溯测试等步骤。大奖章基金也越来越依赖其系统自主学习的策略。这是一种机器学习方式。但是没有任何一种交易策略是永远有效的,这就是“永远不要完全相信一个模型”这句量化投资界口头禅的来由。

    西蒙斯的成功极大推动了量化投资的发展。导致市场失效的原因多而复杂,跑赢市场要么依靠信息优势,要么能够做到小输大赢。大奖章基金抓住了50.75%的机会,并做到百分之百正确。他们依靠的是应用数据科学去发现大数据中隐藏的那些与各种股票价格相关的多种因素和相互关系,找出容易被其他投资者忽略的关键多维因素,从而获得击败市场的信息优势。

    西蒙斯的作用并不是技术性很强的角色,他是灵魂人物,负责公司的发展方向和提供资源。其激励机制也非常公平:无论员工是发现了新的交易信号、完成了数据处理工作,还是在执行其他更低调的任务,只要对大奖章基金的发展做出了贡献,就会获得奖励积分,每个奖励积分代表着文艺复兴科技公司利润池的百分比,是基于清晰易懂的公式计算出来的。奖金取决于基金的表现,而不取决于老板是否喜欢。

    西蒙斯的成就也证明了人类的判断和直觉是有天然缺陷的,西蒙斯的量化投资方法论是避免人在投资中的情绪和本能反应对投资的干扰。与其通过发挥想象力寻找不一定靠谱的策略,不如放入一组公式让机器自己学习,测试几百万种不同的可能。西蒙斯的实践给出了在大数据时代跑赢市场的可行途径。

个人简介
宝新金融首席经济学家,香港中文大学(深圳)SFI客座教授,行为经济学者,创新发展,金融投资专家,南开大学经济学博士,荷兰maastricht管理学院mba,兰州大学数学学士 email:prophd@126.com
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